交通运输行业：快递季节属性弱化
报告要点事件描述国家邮政局公布2016年邮政行业运行情况。其中，12月全国快递业务收入实现430.3亿元，同比增长37.3%；业务量实现34.0亿件，同比增长40.4%。 事件评论网购常态化致快递季节属性削弱，业务量增速环比下滑。12月快递业务量同比增速环比下降4.1个百分点至40.4%，为全年最低点。一至四季度快递业务量同比增速分别为56.4%、56.8%、49.6%和46.3%，呈“前高后低”走势。我们认为其主要由于：电商促销常态化，网购季节属性削弱，导致旺季同比增速有所下滑。我们预计2017年快递行业业务量仍将保持40%左右增速。 快递单价逐渐稳定，多因素刺激上行。12月快递收入同比增速为37.3%，低于当月业务量增速3.11个百分点，增速差较上月小幅扩大1.21个百分点。对应12月全国快递平均单价为12.67元/件，同比下降2.2%，但环比增长2.8%。从趋势上看，自2016年8月起，快递业务量与收入的增速差逐月收窄，快递单价同比跌幅收窄并趋于稳定。我们认为其主要由于：1）人力成本上升挤压单价下行空间；2）中西部需求高增长使得单价较高的异地件占比有所提升；3）行业竞争正从“价格战”向“服务战”转变；4）代收货款等“其他业务”收入占比提升。 业务量：中西部增速走高，异地件占比提升。分地区来看，除东部地区快递业务量增速环比下降外，中、西部地区快递业务增速均环比上升。其中，中、西部快递业务量同比增速分别环比上升15.5、0.1个百分点至59.5%、65.6%，东部地区快递业务量同比增速环比下降7.3个百分点至35.7%。 分业务来看，同城、异地、国际快递业务量同比增速均环比放缓。 收入：西部增速环比提升，其他业务维持高增长。分地区来看，12月，东、中、西部快递业务收入同比增速分别为34.6%、42.6%和59.0%，分别环比变化-6.9、-5.8和+11.0个百分点。分业务来看，“其他业务”收入维持高增长，同城、异地、国际快递收入同比增速均环比下降。 投资建议：近期快递板块由于缺乏催化因素持续调整，带来了较好的配置机会。我们重点推荐快递行业龙头、综合化转型的圆通速递；低估值高增长、借壳上市但尚未完成融资的新海股份。 |
