巨化股份(600160):日本企业初裁倾销,公司PVDC有望提升市占率
事件: 公司今日发布公告,商务部发布初步裁定公告,初步认定原产于日本的进口偏二氟乙烯-氯乙烯共聚树脂存在倾销.自2017年1月20日起,进口经营者应依据倾销幅度征收相应比例保证金. 评论: 1,公司主要PVDC竞争对手面临倾销惩罚,利好公司市占率提升 公司目前PVDC国内市占率超过50%, 主要竞争对手来自日本,此次反倾销调查初裁结果主要针对日本企业, 其在中国的出口将面临征收高额保证金,未来一旦终裁,将面临惩罚性关税,利好公司改善生存环境,提升国内市占率.目前公司具备2.8万吨PVDC产能,今年还将新建万吨级装置. 2,看好年后制冷剂等产品价格走势以及公司业绩高弹性 制冷剂下游主要为空调冰箱,属于房地产后周期,目前淡季开工率较高,淡季不淡,随着原料价格上涨, 配额冻结以及对假货打击力度加强,叠加春节后旺季来临,看好产品价格反弹.目前公司R22名义产能12.5万吨, 配额5.7万吨.三代制冷剂有望充分享受蒙约制度红利,且行业集中度高,也具备较强涨价预期. 此外, 包括三氯乙烯,六氟丙烯等产品价格受供需格局影响同样看涨.公司作为氟化工产业链最完备,规模最大企业,有望享受到产业链涨价带来的业绩高弹性. 3,环保是今年氟化工行情重要催化因素 氟化工产业链各类危险品众多, 如氢氟酸装置要建在居民一公里范围外,TFE不能道路运输,氯气泄漏毒害风险等.今年环保一定是强约束,如化工大省江苏日前印发"四个一批"专项行动方案,拟关停,转移,升级,重组大批化工企业,大幅减少化工企业数量, 并且50%以上进入化工园区,相关氟化工企业面临严峻环保压力.公司环保投入大,比如VDC属于少数能够实现有效处理废液, 园区化管理体系非常完善,有望充分享受环保红利. 4,投资建议 公司作为国内氟化工龙头,深耕制冷剂和聚合物行业,历经六年周期底部卧薪尝胆,冬去春来,有望迎来量价齐升,业绩大幅提升可期,且本次定增价格构成较强安全边际,叠加国企改革以及未来新材料和电子化学品板块的深入布局等公司中长期持续看点,给予公司16/17/18年eps0.06/0.28/0.44,强烈推荐. 风险提示:美国反倾销压力,HFCs淘汰加速,新材料技术开发不达预期 |
