郑煤机(601717):定增过会,拓展汽车零部件第二主业
1.收购汽车零部件公司,拓展第二主业 公司拟以22亿元收购亚新科凸轮轴63%股权,亚新科双环63%股权,亚新科仪征铸造70%股权, 亚新科山西100%股权,亚新科NVH100%股权,CACGI100%股权,其中发行股份支付5.5亿元,现金支付16.5亿元.同时拟募集配套资金不超过1.57亿元. 标的资产15年实现归母利润1.63亿,拥有包括康明斯,潍柴,长安集团,上海大众在内的优质客户,下游需求较为稳定,预计17年贡献净利润2.0亿. 2.煤价回暖增强煤企盈利能力,带动煤机需求释放 一般而言煤机使用周期5-8年, 理论上10-12年的设备采购高峰将带来17年更新高峰.我们测算煤企业盈利能力回升至2012-13年的平均水平,促进煤机更新需求释放. 3.液压支架龙头,受益行业集中度提升和资产负债表改善 2015年公司综合市占率30%, 高端产品市占率60%,且主要竞争对手逐步退出,将充分受益更新需求释放.同时煤价上行改善煤企盈利能力, 公司坏账将大幅减少,已计提坏账损失也有望冲回. 4.盈利预测: 预计公司16-18年备考归母净利润2.88, 7.12,9.15亿元,对应EPS0.17,0.42,0.53元,对应PE41X,17X,13X,给予"推荐"评级. 5.风险提示: 煤机更新需求释放不及预期. |
