威海广泰(002111):高基数致四季度业绩小幅下滑,全年稳健增长已成定局
投资要点: 事件:公司发布2016年业绩快报称,预计公司全年实现营收15.52亿元,同比增长17.26%;实现归属上市公司股东净利润1.82亿元,同比增幅9.29%,四季度单季实现营收5.07亿元(+22.17%),归属净利润0.51亿元(-25%). 点评: 单四季度表现稳健, 预计全年增长符合预期.单四业绩季度营收保持较快增长,我们认为归属净利润同比下滑的主要原因是15年同期业绩增幅较大(营收+32.18%, 归母净利润+82.15%), 致使15年基数较大所致,整体来看公司主业经营情况良好,在消防设备较快增长,空港设备稳健增长的拉动下,全年业绩实现稳健增长符合预期. 全年ROE小幅下滑:预计公司16全年ROE8.15%,较17年小幅下滑0.21个百分点,我们认为这与消防设备拉低整体毛利率,以及业务整合抬高期间费用率相关,在几个主营业务整合完成,走上正轨后,进一步提升盈利能力可能是管理层下一步目标. 业绩增长靠军品及消防设备拉动, 无人机业务尚待增长.报告期内公司军品业务,消防车业务保持了较快增长态势,空港地面设备业务和消防报警设备业务增长稳健,16年新纳入合并报表的无人机业务目前营业额较小,所以预计公司整体实现稳健增长. 公司主业看点多,股价具备相当安全边际.公司主业行业优势显著,协同性强,有望充分受益于目前国内空港建设以及军民融合政策,且公司16年大股东定增价格27.78元, 而目前公司股价已大幅低于该价格,结合公司主业发展状况,我们认为目前股价具备相当的安全边际. 看好公司未来发展,给予"谨慎推荐"评级:预计2016,17,18年EPS分别为0.50元,0.64元,0.82元,对应当前股价PE分别为45倍,35倍,27倍. 风险提示.行业景气度低于预期,市场竞争加剧. |
