洲际油气(600759):马腾公司顺利完钻水平井,受益油价上涨弹性标的
主要观点 1.坚持"项目增值+项目并购"双轮驱动战略, 掌握海外丰富油气资源,稳扎稳打促生产 公司在低油价时代通过一系列项目运作,坚定持续收购海外油气资产,2014年收购马腾公司, 2015年收购克山公司,2016年收购班克斯公司(公布方案,进行中),拥有2P(证实+概算储量)总储量3.72亿桶, 分别对应收购价格5.53美元/桶,4.51美元/桶,2.21美元/桶,平均收购价格3.54美元/桶,在同类公司中处于较低水平,若考虑班克斯公司120万吨/年产量,公司目前在产原油190万吨/年,且未来3年有望达到500万吨/年. 2016年12月19日, 马腾公司稳扎稳打取得新进展,在卡拉油田部署的第一批5口水平井顺利完钻,已投产的3口井平均单井日产油24吨,较直井在单井成本仅增加50%以内的情况下提升单井产量约3倍.该技术还可延伸推广至其它油田, 降低原油单桶生产成本. 2.收购哈国油气运输公司50%股权,增强抗风险能力 2016年12月9日,公司董事会通过拟以约1亿美元收购哈国油气运输公司PetroleumLLP50%股权.哈国油气运输公司共拥有153辆已承租的货车和3, 378个罐体(947个液化石油气储罐和2,431个石油罐). 2015年,其总资产1.13亿美元,净资产0.63亿美元,总收入0.67亿美元,净利润0.19亿美元.业绩承诺为2016-2018年,其税后净利润同比逐年递增.本次收购将有利于扩大公司在哈萨克斯坦布局,增强公司整体抗风险能力,一定程度上降低原油市场价格波动对公司生产经营的影响. 3.战略入股安东石油, 并与安东石油,惠博普开启深度合作战略模式,协同效应值得期待 2016年12月15日, 公司与安东集团签署股份认购协议,投资总金额约2.23亿港元,以每股1.008港元认购安东集团约2.22亿股份,约占安东集团定增后总股本的8.33%;并与安东石油, 惠博普达成《洲际油气与安东集团,惠博普深度合作战略协议》.本次战略入股及深度合作,将有利于融合油公司,技术服务及工程建设公司力量,强强联合,形成油气产业联盟, 发挥协同效应,促进共同快速发展.本次战略入股也有望随着油服行业触底回暖,获取更好的资本回报. 4.受益2017年油价中枢向上,业绩弹性大 由于需求增加, OPEC与非OPEC达成联合减产协议,共计约176万桶/天,叠加油气上游投资减少, 油气开采成本支撑,全球石油供需再平衡有望2017年到来,推动2017年油价中枢向上.公司目前原油完全成本在35-40美元/桶, 考虑班克斯公司并表后,原油产量190万吨/天,若油价平均上涨10美元/桶,预计增厚公司利润约6亿元. 5.投资建议: 假设班克斯公司2017年H2并表,2016-2018年原油平均销售价格41/55/60美元/桶,我们预计公司2016-2018归母净利0.37亿元,3.81亿元,9.16亿元,对应EPS0.02元,0.17元,0.40元,PE580X,56X,23X;以增发后31.59亿股计,对应EPS0.01元,0.12元,0.29元,PE810X,79X,33X,首次覆盖,给予"推荐"评级. 6.风险提示: 原油价格波动,需紧密关注2017年Q1减产执行情况;定增进展情况 |
