中航飞机：航空产品稳步增长，新机型批产值得期待
研究机构：开源证券 中航飞机2016 年净利润同比增长3.27% 3 月14 日，航天电子公布了2016 年年度报告， 报告期内公司实现营业收入261.22 亿元，较上年同期增长8.32%；归属上市公司股东的净利润4.13亿元，较上年同期增长3.27%；实现温和增长。 现有生产任务饱满 按期完成军机生产业务 公司主营业务完全依托航空产品，2016 年航空产品实现营业收入253.01亿元，同比增长9.93%，贡献了公司97%的营业收入。目前，公司生产任务饱满，报告期内，公司实现营业收入261.22 亿元，完成年计划的108%，实现工业增加值53.43 亿元，完成年计划的117%，全员劳动生产率15.89万元/人，完成年计划的120%。最重要的是，公司2016 年按期完成了军机生产交付任务，为未来保持发展势头打好了基础。 新机型陆续进入批量生产 业绩增长值得期待 2016 年7 月6 日，我国自主研发的新一代军用运输机运-20 交付空军某部队。运-20 运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机，该机最大起飞重量约为220 吨，载重量约为60 吨。运-20 服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步，未来潜在需求巨大，总生产数量或将达400 架。公司作为运-20 项目主要参与方之一，随着运-20 开始批量生产，业绩有望迅速提升。民机方面，2016 年公司交付新舟系列飞机1 架。鉴于截止2016 年12 月31 日，公司新舟系列飞机共获得国内外订单343 架（含意向订单183 架），已交付108 架，预计2017 年交付进度将加快，进一步提升公司业绩。2016 年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营，已交付两架，也为公司业绩增长提供保证。此外，2017年3 月13 日，科技部部长万钢表示，国产大型客机C919 将在年内首飞，公司作为C919 关键部件生产商也将受益。 投资策略 在公司生产任务饱满，新机型进入批量生产，2017 年有望大量交付的背景下，2017 年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.75 元、0.83 元和0.91 元。给于公司“买入”评级。 风险提示：军机交付进度不及预期，民机项目进度不及预期。 |
