利尔化学(002258):全面掌握拜耳草铵膦工艺核心技术
事件: 公司3月9日在2016年度业绩说明会上表示, 公司已完全掌握拜耳草铵膦工艺的核心关键技术,并将在公司的广安生产基地项目中实施. 点评: 拜耳技术的草铵膦生产收率和环保水平全球领先.据庄建元,胡笑形(2014)的研究, 拜耳-Hoechst路线草铵膦工业化生产步骤为"MDP(甲基二氯化膦)→MPE(甲基亚膦酸单正丁酯), 再与2-乙酰氧基-3-丁烯(ACA)自由基加成→(3-乙酰氧-3-氰-丙基)-甲基膦酸正丁酯→氨化, 水解→草铵膦".该路线收率可达95%,无溶剂,无气味,几乎无渣排放;氨化和水解后的水相都蒸发回收,可套用,是对环境友好的洁净工艺.通过拜耳路线生产,草铵膦原药的原料成本约3万元/吨,能耗约1万元/吨,总成本约4万元/吨. 国内企业通常难以掌握拜耳技术,成本远高于拜耳.虽然拜耳草铵膦专利已过保护期, 但该路线有两大重要难点:1,MDP合成难度极大.2,Michael自由基加成较难.因此,国内草铵膦生产企业倾向于采用日本明治制果路线,即以亚磷酸三甲酯起始,经自身Arbuzov反应得甲基膦酸二甲酯, 与五氯化磷反应得甲基甲氧基膦酰氯,再与乙烯基溴化镁格氏反应,得乙烯(甲基)膦酸甲酯,即乙烯膦.庄建元,胡笑形(2014)通过观察国产草铵膦的HPLC谱图,证实了国产草铵膦生产路线与拜耳有显著的不同. 由于格氏反应的特点是:1, 需用烷基卤化镁,忌水;2,需要用极性溶剂如乙醚或四氢呋喃等;3,低温操作,需冷冻机组,耗能大;4,通常收率不高.因此该路线成本较高.据我们的观察,国内大部分企业的草铵膦生产成本高于10万元/吨,难以与拜耳路线竞争. 公司全面掌握拜耳核心工艺,向全球综合农化巨头稳步迈进.公司通过近十年的潜心研发,在工艺路线研究,工程化装备,现场管理以及QEHS等方面都具有一定优势,已在草铵膦成本控制上显著领先竞争对手,成为全国草铵膦行业龙头.公司广安基地拜耳路线草铵膦投产后,公司竞争力将进一步加强,向"具有国际竞争力和影响力的化学企业"稳步迈进. 盈利预测与估值:维持前期盈利预测,预计公司2017~2019年EPS0.82,0.91,1.15元.维持目标价20.5~23.0元/股,"买入"评级. 风险提示:生产原料大幅涨价的风险;竞争对手大幅扩产的风险;生产过程发生爆炸的风险 |
