西部牧业(300106):四季度盈利六千万,扭亏为盈趋势向好
事件 公司公布2016年业绩预告,全年预计盈利450~950万元,同比下降58.9%~80.53%,对应16年EPS为0.021~0.045元/股,高于此前预期. 简评 四季度业绩暴增,公司扭亏 公司单四季度预计实现净利润6222.66-6722.66万元,同比暴增1594.41%-1722.52%,全年实现扭亏为盈,相比于前三季度,四季度公司业绩出现大幅好转,我们认为,可能主要受益于以下几个方面:1,公司乳制品产品销售良好,尤其是去年新推出的几款新品,在新疆市场增速非常快,为公司四季度贡献利润可能较大;2,四季度公司自产生鲜乳9355.83吨,国内生鲜乳价格在四季度也出现了稳步回升,对公司业绩也产生较大贡献. 就全年来看,预计盈利450-950万元,净利润同比下降 58.9%~80.53%,报告期内出现大幅下降主要是以下几个因素导致,1,公司投资项目基本设施建设加大, 造成财务费用增加;2,上半年生鲜乳价格持续低迷,而饲养成本未降低,导致公司养殖业务出现巨大亏损;3,公司乳制品加工企业——西部乳业仍处于建设期,费用较大,市场产品品类繁多,对于"西悦"的认可还需要一段时间,报告期销售费用支出较大;4,此外,报告期公司非经常性损益月800万左右,对公司2016年净利润都产生较大影响. 受益奶价上涨,原奶相关业务成最大看点 国际大包粉价格从2016年8月份开始上涨,1月17日晚,恒天然全脂大包粉价格3283美元/吨,今年上半年稳定在3500美元/吨的相对高位是大概率事件.随着国际奶价不断上涨,国内原奶价格上涨也可能会慢慢超预期,最新国内主产区生鲜乳收购价也已经达到了3.54元/公斤,未来国内奶价上涨趋势明显.西部牧业拥有较大上游养殖布局,实际能控制的奶牛数(自营和合资)大概在5万头, 能影响收购和控制采购价格的数量更多.因此,公司将充分受益于上半年国内奶价的上涨,为公司直接贡献较大利润. 酸奶,奶粉有望实现快速发展 随着消费升级的推进,疆内乳品需求增长的同时,内地消费者对新疆的特色产品需求也在持续高速增长.公司旗下的冰淇凌酸奶, 老酸奶等产品出现高速增长,终端产品销售向好意味着原奶需求量的增大, 进一步促进原奶相关业绩的增长.另外,公司婴幼儿奶粉的销售较顺利, 奶粉业务有一定成长.新疆两家有婴幼儿奶粉生产牌照的企业,均在公司旗下,公司推出的奶粉产品"茗星","因爱宝贝","西悦"等已经开始在陕西,甘肃, 新疆等地进行布局,市场渠道开始逐步拓展,公司的奶粉业务有望在明年奶粉行业好转后迎来快速增长. 牛肉布局日渐完善,进口肉牛屠宰项目落地投产 公司在牛肉业务的布局日渐完善, 全资子公司喀尔万食品主要从事牛羊屠宰分割加工业务,拥有年屠宰牛5万头,羊100万只的产能.同时,公司拥有西北地区规模最大的纯种"红安格斯"肉牛种群,自有肉牛养殖规模约1万头.公司2015年投资建设的"年进口10万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目"预计将要投产, 其成本优势和区位优势,有助于公司拓展华东地区乃至全国的牛肉市场,该项目有望成为公司新的盈利点. 我们前期一直强调公司来到了一个拐点,四季度的业绩也对其进行了印证,最近公司股价进行了较大幅度调整, 我们认为明年公司弹性较大,建议逢低重点关注.维持买入,目标价维持22元. |
