杉杉股份(600884):盈利拐点来临,锂电材料龙头厚积薄发
维持目标价19.16元,"增持"评级.核心推荐逻辑:全球锂电材料龙头2017年将迎来业绩拐点.维持2016-2018年EPS0.26/0.82/1.14元的预测,维持目标价19.16元,"增持"评级. 当之无愧的全球锂电材料龙头.公司17年将拥有4.3万吨的锂电池正极材料产能, 位居全球第一, 高电压钴酸锂一枝独秀,是苹果供应商.同时公司拥有全国最大的人造石墨负极产能, 产品高端下游客户优质.电解液产能也位居国内前列.杉杉股份是最大的锂电池材料企业.2017年将迎业绩拐点.公司2017年将投产10000吨的三元正极+钴酸锂正极, 同时公司已启动5000吨三元811交钥匙工程,该材料在一定时间内将会是锂电池发展的方向,值得关注.钴金属涨价受益者,公司不仅拥有钴金属库存,同时拥有钴酸锂库存,两者自去年9月份以来已翻倍增长,公司受益明显.同时产品价格由原材料到传导到下游手机端十分顺畅,吨加工毛利大幅提升.负极和电解液2017年出货量也将大幅增长,电解液将受益自产六氟磷酸锂而提升盈利能力. 大量现金和可变现金融资产, 外延有超预期的可能.公司目前在手现金约26亿,持有宁波银行可变现市值28亿, 公司16年并购SQM失败,未来仍将继续布局新能源汽车产业链,我们认为依托大量现金和可变现金融资产,外延有超预期可能. 催化剂.钴价持续上涨. 风险提示.钴价波动的风险 |
