跨境通(002640):跨界金融,协同主业
合资成立小贷公司, 注册资本2亿元,跨境通出资占70%.公司公告拟与山西青创小额贷款公司,山西小额再贷款公司合资设立山西跨境通宝互联网小额贷款公司,注册资本2亿元,其中跨境通/青创小贷/小额再贷款出资分别占70%/20%/10%. 首试供应链金融,未来有望向消费金融延伸.预计小贷公司将首先开展供应链金融业务,向出口B2C供应商提供贷款,增加合作粘性,提升公司溢价力,贡献增量业绩.2016年公司出口B2C年采购规模~57亿元,供应商超过2千家,提供巨大需求场景.未来小贷公司有望成为其出口B2B项目供应链金融业务重要载体;或依托进口业务向消费金融延伸. 2017年看点在进出口双向放量,中期效率提升有望打造零售壁垒.出口B2C:2017年将通过社群等投入带动服装站流量恢复,加大移动端及小语种网站建设.进口B2C:收购优壹电商(100%),跨境翼(24%)等搭建直采货源体系,第三方平台+加盟店将快速放量,2017年净利率望提升至2%~3%.出口B2B:资金已陆续投入, 将涵盖分销/推广/仓储物流/通关退税/供应链金融等一站式服务.中期来看, 公司显著领先的销售规模有望带来商品端(如自有, 独家品牌,采购规则)等差异化优势,物流,金融,客户服务等体系打通协同的效率提升则是市值成长壁垒. 风险因素.目的地国政策风险;重组方案进度及并购标的整合不达预期. 盈利预测,估值及投资评级.维持2017-2019年归属净利润7.5/11.0/15.5亿元,EPS0.52/0.77/1.08元/股的预测.考虑重组完成后2017-2019年备考净利润预测9.2/13.2/18.2亿元.公司进出口跨境电商生态长期空间大,产业链再延伸预期强.维持目标价26.5元,维持"买入"评级. |
