平治信息(300571):平治信息:移动阅读弄潮儿快速崛起
运营商增值服务起家的移动阅读弄潮儿.公司成立于2002年,从电信运营商增值服务起家,是咪咕传媒,中国联通阅读基地,天翼阅读最大的内容提供商之一;并打造集合有声阅读, 文字阅读及相关游戏,动漫画教育在内的移动阅读平台,2016年受益网络文学阅读行业高增长,公司自有阅读平台快速崛起,带动全年收入和净利润分别增长179%/88%.公司实际控制人郭庆张晖夫妇合计持股45.55%. 付费阅读带动移动阅读市场快速发展.随着移动智能终端普及, 移动支付便捷性,以及网络文学版权保护持续加码,付费阅读习惯逐步养成,移动阅读市场规模快速扩张, 据易观智库统计2015年已达百亿规模.行业主要参与者包括运营商(如咪咕阅读),互联网巨头(如QQ阅读),独立运营的阅读平台(如掌阅)及电商(如京东阅读)几大类,变现模式包括付费订阅,IP增值开发,广告及出版等. 依托推广经验及合理分享机制,自有阅读平台快速起量.公司2015下半年推出超阅小说等多个自有阅读平台, 以"版权合法+用户培养+内容增值+平台增值"为核心,依托运营商合作中积累的推广经验,与编辑和作者的合理利益分享机制,挖掘优秀原创作品,通过微信公众号,微博等导流,2016年用户付费规模大幅扩张,贡献收入2.2亿元,后续有望持续快速增长.此外运营商基地产品包等有声阅读业务,资讯类和其他增值服务有望维持稳步增长. 上市后品牌提升及资本运作,自主IP培育变现有望驱动成长.上市后公司有望持续提升自身品牌影响力,并借助资本市场外延,快速抢占市场. 外延和融资优势也有利于公司加强版权合作,加快版权自生产和孵化自主价值IP,向泛娱乐方向拓展也存在潜力. 投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为0.77/1.04亿元, EPS分别为1.92/2.61元.由于次新股估值较行业平均值普遍存在溢价, 考虑公司处于行业快速发展的成长空间和外延潜力,给予目标价134.6元,增持评级. 风险提示:市场竞争加剧风险,对基础运营商依赖风险. |
