碧水源(300070)受益于盈德气体投资收益 一季度业绩大幅增长
事件 公司发布2017 年一季度业绩预告 2017 年4 月5 日晚间，公司发布2017 年一季度业绩预告，2017年一季度公司业绩大幅增长，预计实现归母净利润2.22 亿-2.32亿元，同比增长530%-560%。业绩增长主要来自于：1）主营业务销售收入增加；2）投资盈德气体所带来的投资收益。 简评 受益于盈德气体投资收益，业绩获大幅增长 公司曾于2017 年3 月13 日发布公告，由于公司终止对于盈德气体的认购事宜，碧水源香港通过大宗交易方式将其持有的全部7967 万股盈德气体股份以港币6 元/股的价格出售完毕，总成交金额为港币4.78 亿元，之后公司不再持有盈德气体股份。本次交易为公司带来的投资收益，大幅增厚了公司2017 年一季度业绩。另外公司本身主营业务销售收入增长也对于利润增长起到了促进作用。 雄安新区设立，龙头或将收益 雄安新区位于华北地区最大的淡水湖泊白洋淀湖畔，水资源丰富。根据规划，新区未来将被打造成"优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市"，高质量的水生态环境将成为新区建设不可或缺的一部分。但目前的实际情况是白洋淀流域水体污染情况严重，根据2016 年6 月份河北环保厅公布的数据，白洋淀水质为劣Ⅴ类，属重度污染。白洋淀流域水环境综合治理存在着较大的投资空间，随着顶层方针逐步落地，以及"河长制"对于政策执行力的强化作用逐渐显现，大型流域治理项目将陆续落地，公司作为在水环境综合治理领拥有技术优势，兼具综合实力的龙头标的或将率先受益。 继续受益于PPP 热潮，增长趋势不变 公司 2016 年全年获得PPP 订单23 个，金额达170 亿元，其中不乏新疆乌鲁木齐昆仑环保PPP 项目（28.5 亿元），河南宝丰县城区湿地综合治理PPP 项目（30 亿元）等重量级项目。截至目前，2017 年已获得60 多亿新签订单，较去年同期大幅增长，其中包括2 月份中标的武汉控股设备采购项目（9.3 亿元）。在PPP 项目热潮继续高速推进的大趋势下，公司业绩长期增长有保障。 MBR+DF 膜构筑技术壁垒，并购布局环保大平台 作为膜技术领域的领军者，近几年公司持续拓展MBR+DF 膜市场，连续建设多个地下式MBR 再生水厂，同时切入家用净水领域，拓展C 端业务丰富业务链条。同时公司积极通过兼并收购进行大环保平台布局。另外公司发布公告拟与用友网络等10 家公司联合设立北京中关村银行，建立行业与金融的综合化服务平台，为公司PPP 业务发展提供坚实的融资支持。 盈利预测和投资建议 我们认为雄厚的资金和订单实力保障了公司的龙头地位，在PPP 项目继续高速推进的大趋势下，业绩快速增长趋势不变；另外公司作为兼具技术优势和综合实力的行业龙头，大概率将受益于雄安新区设立，带来增量项目。预计公司2017 至2018 年实现归母净利润分别为25.86 亿元和34.89 亿元，折合EPS 分别为0.85 和1.15元，维持买入评级。 |
