汉威电子(300007)——业绩符合预期，物联生态逐步兑现
来源：申万宏源 事件：公司发布2017年一季报预告。报告期公司预计实现归母净利润1,725.37万元-1,917.08万元，比上年同期上升35%-50%，符合预期。 投资要点：物联生态优势显现，公司各业务板块间良好协同，业绩快速提升。报告期内，公司凭借领先的物联网产业生态圈优势，凭借物联网系统解决方案，在智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康等板块间产生协同效应，提升项目订单获取能力。在各个业务间，传感器、智慧城市及智慧环保业务增速较快，使得公司2017年第一季度整体经营业绩较上年同期实现较大幅度的增长。此外，非经常性损益影响归母净利润影响净额约为500万元。公司归母净利润同比增速区间35%-50%，增速中枢（42.5%）与申万宏源全年预测增速44.06%相近，后续随着下半年订单不断落地，全年实现44%的目标增速确定性较高。 智慧城市及市政业务具备竞争力，订单不断，后续产能不断提升。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过PPP模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。公司先后中标高新第二水厂项目供水能力20万吨/天，广州项目日供水能力30万吨/日，投产后公司产能成倍增长，公司屡获智慧水务大单，有望凭借经验优势和口碑优势再夺订单。 公司高管及核心员工通过信托计划于16年12月15号完成增持股份2800万元，均价21.57元/股，高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自16年9月30号起，以集合竞价的方式，合计增持公司股票130万股，平均价格21.57元/股，总计2800万元。锁定期6个月，存续期3年，至2019年9月30号止。目前市价19.57元/股，与增持价倒挂。 投资评级与估值：考虑资产减值损失，我们维持16、17、18年归母净利润0.67、1.46、2.00亿元不变，对应16-18 年EPS 分别为0.23、0.50、0.68元/股，对应 17、18年PE为39倍和29倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。 |
