通源石油(300164)2016年年报点评:年报业绩符合预期 关注北美景气回升
投资要点 通源石油发布2016年年度报告：公司2016年全年实现营业收入4.00亿元，同比减少37.09%；实现归属于上市公司股东的净利润2197.44万元，同比增加147.32%，对应的EPS为0.05元。 公司2016年全年业绩大幅回落，油服行业迎寒冬。公司2016年实现营业收入4.00亿元，同比减少37.09%，主要系国际原油价格低迷、油服行业不景气导致国内外油公司投资减少和放缓。公司综合毛利率为45.68%，较上年减少3.11个百分点。公司为应对市场不景气，缩小经营规模，大力调整业务布局，致使综合毛利率小幅下滑。 "一带一路"政策暖风吹，国内外油服一体化新布局。2016年公司完成了对一龙恒业、胜源宏的投资，这将进一步拓展公司业务布局，与公司现有业务形成协同效应，完善公司油服产业链一体化的布局。公司通过一系列的并购投资，建立和拥有了从钻井、压裂、电缆测井、射孔到完井等油气服务一体化的能力，并在南美墨西哥、中亚哈萨克斯坦、非洲阿尔及利亚等国家初步完成了海外油服业务布局。 射孔业务全球化布局进一步推进，关注北美景气回升带来的量价齐升。公司目前已完成对美国安德森射孔服务公司和美国Cutters公司的控股收购，并且签署意向协议拟收购美国RWS公司90%股权。安德森射孔服务公司、Cutters和RWS三者业务协同效应显着，Cutters和RWS是美国具有较强实力的射孔服务公司，保持着高于同行业的盈利水平，具有很强的抗风险能力。公司拥有对Cutters的优先购买权，收购Cutters后，公司必将成为在北美市场具备一定规模和影响力的企业。 估值与评级：我们积极看好公司作为我国复合射孔细分市场龙头，并不断转型为油服一体化服务供应商。我们预计，公司17-19年EPS分别为0.27/0.40/0.52元，维持"增持"评级。 风险提示：跨文化企业整合风险；业绩承诺低于预期。 |
