井神股份(603299)2016年年报点评:产品走出低迷业绩回暖 食盐拥抱改革未来可期
工业盐价格回升，纯碱价格大涨，带动业绩回暖。前三季度受困于工业盐价格低迷，公司业绩较差，前三季度的单季净利润分别为629.63万元、74.59万元和-206.90万元。Q4纯碱和盐产品市场回暖，单季净利润回升到1798.14万元。16年全国原盐产量6309.50万吨，同比减少5.34%，供给过剩局面得到大幅改观，工业盐价格也得到回升，华东地区工业盐市场价从16年前三季度的低点150元/吨上升到目前的240-260元/吨，有助于公司工业盐实现扭亏。 盐改拉开大幕，公司拥有较大机遇。2017年1月1日，盐改正式拉开序幕，食盐价格被有序放开，食盐定点生产企业领取批发许可证后可进入流通销售领域，食盐批发企业可开展跨区域经营。我们认为对食盐上市公司的投资可关注两点：一是食盐产品在相对市场化的竞争中能否占据优势，二是能否整合销售渠道或其他资产。公司是江苏盐业集团旗下唯一上市平台，是否能整合集团旗下销售渠道值得关注。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.67亿、2.38亿和4.05亿元，EPS分别为0.30元、0.43元和0.72元，对应PE分别为、32X和19X，维持 增持 评级。 风险提示。食盐改革处在初期，相关规则未完善，竞争格局重构会带来诸多不确定性；盐化工产品价格波动的风险。 |
