江山股份（600389.SH）：各业务趋势向好，业绩大增
公司发布年报：江山股份发布年报。2016年实现营业收入47.5亿元，同比增长77.5%（包含商品销售业务收入）；实现归属母公司股东净利润5，238万元，同比增长396%；实现每股收益0.18元；拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元（含税）。 经营分析：草甘膦下半年复苏，酰胺类、双敌等表现稳健：农药方面，公司主导产品草甘膦自16年下半年开始复苏，至报告期末价格涨幅超过50%。全年草甘膦实现收入15.3亿元，受上半年行业低迷影响，全年毛利率-1.9%；非草甘膦农药方面，酰胺类除草剂、敌敌畏、敌百虫等产品报告期内价格总体稳定，公司凭借清洁环保的工艺优势在行业内竞争对手减少的情况下，提升产能利用率和市场份额，取得较好表现。 氯碱板块，G20峰会后烧碱价格大幅上行，公司保持高生产负荷，全年烧碱实现收入2.7亿元，同比增长27%；毛利率提升6.5个百分点达到48%。 热电板块，全年实现蒸汽收入2.2亿元，同比增长23%；毛利率减少5.6个百分点至34%。 各业务趋势向好，公司有望受益于安全环保趋严带来的红利：当前草甘膦价格较前期高点有所回落，但盈利良好；公司非草甘膦农药产品盈利稳步回升，烧碱价格维持高位利润可观。同时，安全环保趋严的背景下，公司各业务均有望受益于长期坚持清洁环保生产带来的红利。 盈利预测与投资建议：基于对公司各业务的判断，预计公司2017-2019年每股收益分别为0.88元、0.95元、0.98元，对应当前股价PE分别21倍、19倍、18倍，给予“买入”评级。 银河证券 |
