恒瑞医药（600276）：国内研发标杆，从本土创新到全球创新
来源：广发证券 公司建立了完善的创新药研发体系，管线进入收获期 公司在90年代末开启创新药研发，经过了十多年的积累，逐渐建立了完善的创新药研发体系，在团队素质、技术、资金上都处于国内领先地位；同时公司的新药管线经过多年经营步入收获期，有望形成每年1~2个新药上市的良好局面。 小分子与生物药并进，布局肿瘤、肿瘤辅助治疗和慢病领域 目前申报临床及以上的创新药有22个，其中小分子化药占17个：①肿瘤药领域10个创新药，早期布局国内高发癌症，后期快速跟进全球最新靶点，肿瘤辅助治疗3个创新药，布局升白、升血小板、镇痛等领域，共同组成13个创新药的抗癌药集群。②糖尿病4个创新药覆盖全球最新靶点，风免领域前瞻布局4个创新药，慢病管线小分子与单抗协同并进。 后期储备管线偏重新型单抗等生物药，前瞻布局心血管病 公司12年开始涉足抗体药物，起步晚，但是15年即完成国内首个PD-1单抗的海外授权，进步飞快：公司后期储备管线2/3是生物药，策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域，而布局ADC技术平台、免疫疗法、最新上市单抗，同时前瞻布局心血管领域热门靶点，有望占据未来国内心血管市场的制高点。 吡咯替尼海外开展临床，国际化战略持续推进 吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼，目前进入海外I期临床，未来有望成为乳腺癌小分子中的BestinClass，同时公司开始进入海外密集布局期，有望打开千亿市值的天花板：口服GLP-1，免疫疗法、ADC平台均具有一定的国际竞争力。 |
