星网锐捷(002396)云桌面和WiFi高速增长 新进入中国移动智能家庭网关市场打开新空间
ICT 行业内领先的综合解决方案提供商，硬件、软件、服务"三位一体"布局众多细分行业。公司提供企业级网络、瘦客户机、视频信息应用等ICT 相关产品，同时大力发展相关配套软件和服务，运用自身在设备端的高市占率结合自主研发配套软件与服务，扩大营收水平。 锐捷网络：WiFi 业务爆发增长，新进入中国移动智能家庭网关市场。公司WiFi 业务爆发增长，同时在2016 年中标中国移动物联网公司的智能家庭网关项目，随着中国移动加速拓展家庭宽带市场，公司营收有望打开新空间。 升腾资讯：大力发展云桌面解决方案打造"端"+"云"完整生态圈。公司作为亚太地区瘦客户机市场龙头，2015 年市占率达到46%，推出"升腾云桌面"解决方案，借助公司在设备端自有的渠道优势，积极布局企业级云服务市场，毛利水平有望提升。 星网视易：酒吧、影吧市场高景气度带动小型商用影音设备销售持续放量。酒吧与影吧市场高速发展，星网视易运用自身在KTV 市场建立的市占率优势逐步向小型商用领域积极拓展，收获显着，2016 年公司小型商用市场营收同比增长66.32%，成为公司新的盈利增长点。 "十三五"防灾减灾领域信息化政策助力四创软件蓬勃发展。四创软件为国内少数实现多种灾害种类全覆盖的防灾减灾公司，"十三五"期间国家大力发展防灾减灾信息化改造，预计建设自然灾害综合评估业务平台、民用空间基础设计减灾应用系统等相应工程，借助政策东风，公司业绩有望实现高增长。 投资建议： 我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为70 亿元（+23.62%）、87 亿元（+23.03%）、106 亿元（+22.90%），净利润分别为4.4 亿（+37.89%）、5.3 亿元（+21.03%）、6.3 亿元（+18.82%），对应EPS 分别为0.76 元、0.91 元、1.09 元，对应PE 分别为25X、21X、17X，6 个月目标价为22.95 元，首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧导致毛利下滑。 |
