安科生物(300009)2017年一季报点评:生长激素快速放量 产业基金助力精准医疗扩张
事件：公司发布2017年一季报，实现营业收入2.0亿元（+17%）、归母净利润4719万元（+34%）、扣非后归母净利润4432万元（+34%）。 业绩符合预期，生长激素高速增长。扣除中德美联并表的利润贡献，原有业务的归母净利润同比增长27%，保持了快速增长势头。分业务来看，1）母公司收入增长22%达到1.2亿，归母净利润增长49%达到3711万，估计主要来自于生长激素持续高速增长，增速估计超过50%。通过加大学术营销、患者教育、客户队伍建设等方式提升品牌影响力，公司的生长激素保持了高速增长趋势，水针剂型有望在近期重新申报成为新的业绩增长点。2）中德美联的业绩贡献主要体现在下半年，随着法医DNA检测业务持续拓展+4款新的检测产品准备上市，预计业绩有望超预期。由于高毛利率的生物药占比提升，公司综合毛利率提升4.20pp至76.71%，期间费率基本稳定提高1.17pp，净利率提升2.98pp至23.40%。 设立10亿产业投资基金，精准医疗产业链持续扩张。公司拟设立10亿元产业投资基金，其中公司出资4.4亿、高管出资设立的安康资本出资0.8亿。基金将围绕精准医疗、生物医药、大健康产业进行投资，为公司精准医疗产业链发展保驾护航。上市公司将把短期内无法盈利的希元生物、博生吉安科细胞科技、三叶草基因科技的股权原价转让给基金，金额约为9900万元，从而缓解财务压力，提高公司盈利能力。预计投资基金将围绕精准医疗产业链持续扩张，孵化更多优质的精准诊断+精准治疗标的，在时机成熟后有望注入上市公司，加快精准医疗产业发展的步伐。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.65元、0.79元，对应PE分别为39倍、30倍、25倍，维持“买入”评级，给予公司2017年50倍PE，对应目标价25.50元。 风险提示：主要产品或存在招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。 |
