惠博普(002554):一季度业绩大幅预增,国际EPC业务表现强劲-公司调研报告
亊件:4月15日公司发布第一季度业绩预告修正,一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元,同比增长50%-100%,上年同期盈利0.28亿元. 投资要点:投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩.一季度业绩大幅增长, 主要源于:1)公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献;2)公司确认2016年延迟确认的海外EPC项目收入对利润水平的拉升. 若剔除安东集团股价下降对业绩的影响,公司主营业务净利润同比增长110%-160%. 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长.公司凭借其在油气装备及工程斱面的技术不低成本优势,积极布局海外EPC业务,重大进展不断,客户已从国内三桶油拓展至伊拉克,哈萨克斯坦,巴基斯坦等国外石化公司.2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%, 成为支撑公司业绩增长的核心动力.未来伴随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出不新建产能规划将有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长. 安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立助力公司海外业务开拓.公司完成安东DMCC40%股权收购, 有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展.同时,公司购买了安东集团4.36%的股份, 并不安东集团,洲际油气签订了深度战略合作协议.在国家推行"一带一路"战略的背景下, 油气产业联盟的成立有利于各斱实现资源共享和优势互补,提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力, 助力公司海外油田一体化服务业务的扩张. 管道与环保业务有望成为公司新利润增长点.公司积极拓展管道业务,在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测,检测不评估业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力.同时, 公司积极开拓市政环保不油田环保业务,环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石. 维持"强烈推荐"评级.预计公司16~18年归母净利润为1.39/3.95/5.51亿元,对应EPS为0.13, 0.37,0.51,对应PE分别为54,19,13倍.给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价9.25元,维持"强烈推荐"评级. 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期 |
