金卡智能(300349)2017年一季报点评:1Q17业绩符合预期 燃气表业务有望加速增长
1Q17 业绩符合预期 金卡股份公布1Q17 业绩：营业收入2.8 亿元，同比增长114%；归属母公司净利润4,396 万元，同比增长101%，对应每股盈利0.19 元。业绩符合预期。 天信仪表并表，收入和毛利率双双上升。一季度由于天信仪表并表，公司收入同比增长114%，其中母公司收入同比增长14%。由于天信仪表毛利率水平较高，整体毛利率同比上升11.3ppt。 费用率上升，净利润率下降。1Q17 公司销售/管理费用率同比上升8.2ppt 和2.9ppt，主要由于天信仪表并表影响。财务费用率同比持平。由于母公司退税收入增加，营业外收入同比增长109%，最终净利润率下降1.0ppt。经营性现金流转正，流入2,952 万元。 发展趋势 受益于煤改气推进，燃气表出货量有望加速增长。1Q17 金卡智能母公司收入增长14%，我们预计二季度母公司燃气表收入增速有望达到20%以上，主要受益于北方地区煤改气的加速推进。我们估算今年京津冀煤改气项目就将带来2~8 亿元民用燃气表需求，利好公司燃气表销售。此外，天然气相对于汽柴油比价优势仍然明显，天信仪表的工业燃气表需求也将向好。 长期关注NB-IoT 物联网表发展。2016 年公司物联网表销量达130 万台左右，同比增长60%以上，未来随着城镇化率提升以及智能燃气表渗透率提高，物联网表仍将快速增长；特别地，NB-IoT物联网表技术也将逐步成熟，公司与华为在海外市场的合作值得重点关注。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017e 33.2x p/e。我们维持中性的评级和人民币34.20 元的目标价，较目前股价有17.69%上行空间。 风险 燃气表销量不及预期，企业整合风险。 |
