金融：4月金融数据点评 荐7股
核心观点： 事件：5月12日，中国人民银行发布2017年4月金融统计数据报告。 点评： 1、4月贷款增量同比上升，部分由于一季度贷款需求滞后影响4月份人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。贷款同比多增，主要由于：1、一季度贷款投放节奏管控，部分需求滞后反应；2、地方债券置换量下降，企业贷款增加。 2、中长期贷款占比持续高位，新增存款大幅下降从新增人民币贷款结构看，中长期贷款占比同比上升至87.88%。其中企业短期贷款和中长期贷款占比同比均大幅提升，票据占比持续压缩。原因主要为：一是一季度贷款需求管控，部分贷款需求滞后；二是市场利率上行导致部分企业的融资需求由债券转为贷款，整体贷款需求较为旺盛。 个贷方面，按揭贷款增量平稳，居民短期贷款占比同比提升。 4月份人民币存款增加2631亿元，同比少增5692亿元。新增存款大幅下降，主要是居民存款和企业存款季节性减少，财政存款增量同比下降所致。 3、M1、M2环比持续下降，社融增量环比回落4月末，M2同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点；M1同比增长18.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和4.4个百分点。M1M2剪刀差为8.0%，环比收窄。M1和M2环比持续下降，预计与当前货币政策中性略紧及金融去杠杆深化有关。 4月份社会融资规模增量为1.39万亿元，环比少增7289亿元，比去年同期多增6133亿元。社融同比多增，一方面是由于贷款、信托贷款增加，另一方面是去年同期票据市场监管加强等因素导致未贴现银行承兑汇票大幅下降严重拖累了社融增量。受MPA考核趋严的影响，委托贷款减少48亿元，同比多减1742亿元。由于市场利率上行，企业债券净融资增加435亿元，同比少增1930亿元。 投资建议与风险提示随着金融去杠杆的深化，MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资金优势明显且估值相对较低的国有大行(建设银行、农业银行等)，继续看好招商银行和宁波银行，适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。 风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。 |
