通源石油(300164):一季度亏损收窄,各板块良好发展
通源石油公布2017年第一季度报告.2017Q1, 通源石油实现营业收入1.15亿元,同 比+76.71%;实现归属于母公司净利润-1372.54万元, 同比+19.03%,亏损较去年同期收 窄.由于油田作业一季度工作量较少, 营业收入占全年比重通常较低,固定成本和运营 投入费用较多,公司2017Q1出现亏损. 公司本部完成产品经营向技术服务转型.通过复合射孔技术升级,爆燃压裂技术升 级与射孔桥塞工艺技术研发, 公司本部在储层改造,老井增产应用方面取得重要突破, 这将成为公司2017年业绩增长主要推动力量. 射孔相关业务一季度中标工作量较往年 实现成倍翻番;同时, 新一代爆燃压裂,定面射孔和桥塞射孔等技术开拓了延长油田和 山西煤层气射孔等新市场. 外延布局国内油服产业链一体化, 2017年经济效益将得以释放.2016年,公司增发 收购大庆永晨剩余55%股权,实现对大庆永晨100%控股.此外,公司还参股一龙恒业18.0 7%股权和胜源宏16.5%股权,与公司现有业务形成协同效应.2017Q1,永晨石油在中石油 , 内蒙合作区块以及国内页岩气区块等取得重大进展,一季度收入同比大幅增长.一龙 恒业2017Q1哈萨克斯坦射孔压裂大包和墨西哥油田化学业务取得重大进展, 收入同比 大幅提升. 收购北美油服企业, 全球化布局射孔业.安德森公司从2016年8月以来工作量连续 增长,2017Q1营业收入同比+60.79%,环比+43.12%.Cutters公司一季度营业收入同比+7 7.33%,环比+37.00%.此外,公司拟收购北美射孔服务企业RWS90%股权,进一步完善全球 化布局. 北美页岩油气开采力度加大, 公司北美布局有望直接受益.随着油价回暖,北美页 岩油钻机数从2016年下半年起逐月回升, 国际三大油服公司三季度业绩减亏甚至扭亏 为盈,北美市场存在复苏迹象.公司北美业务覆盖主要的页岩油产区,有望直接受益. 发布第一期限制性股票激励计划(草案),彰显对公司信心.公司发布股票激励计划 , 拟向激励对象授予1100万股限制性股票(约占总股本2.50%),其中首次授予900万股( 授予价格4. 91元/股).本次首次授予的限制性股票解禁条件为以2016年度净利润为基 数,2017—2019年增长率分别不低于100%,150%,200%. 盈利预测与投资评级:我们预计通源石油2017~2019年EPS分别为0.12, 0.18,0.21 元.目前公司BPS(MRQ)为3.39元, 按照该BPS以及4倍PB,给予公司13.56元的目标价,维 持"增持"投资评级. 风险提示:原油价格下行;外延并购整合不及预期 |
