家用电器：龙头出货增速分化 荐4股
空调总销量增速保持高位，4月内销增近7成2017年4月，家用空调整体销售1463.4万台，同比增32.3%。其中，内销785.1万台，同比大幅增长69.8%；出口678.3万台，同比增长5.4%。 1-4月，家用空调整体销售4966.4万台，同比增32.7%。其中，内销累计2499.6万台，同比大幅增长64.6%；出口累计2466.8万台，同比增长11.0%。 产品结构升级和份额提升显著受益龙头企业4月单月数据总销量4月增32.3%，内销增69.8%，一二线龙头增长依然向好。空调整体销售1463.4万台，同比增32.3%。一线龙头增速均表现出色，格力、美的及海尔分别增长55.2%、35.3%和49.4%，前三市占率达到60.9%，较2016年同期提升5.9个百分点。其中，格力、美的、海尔市场占比分别为30.8%、22.3%、7.9%。 二线品牌以海信科龙表现突出，增速达到56.4%。 前4月累计数据销售端补库存需求继续高涨，内销前四月增64.6%。1-4月总销量增32.7%，内销拉动作用明显，其中内销增64.6%，外销增11.0%。同时，根据产业在线数据，上游旋转压缩机销量增长23.9%，连续十个月处于历史高位，5-6月排产继续保持乐观，空调旺盛需求还将延续。 龙头企业市场份额集中，销量增长空间提升。格力、美的、海尔分别增长46.2%、28.4%、50.7%，累计市占率达到62.6%，较去年同期增2.8个百分点。 海信科龙在二线品牌中优势继续凸显，市占率提升到6.1%，提升0.7个百分点，同时销量增长49.9%。 消费需求升级，带来结构化增长2017年Q1变频空调销售增59.3%，定频空调增21.9%，消费升级带来的结构化增长有利于空调龙头。格力美的等龙头企业具备更强技术优势，变频化和智能化等市场趋势推动龙头份额进一步提升。天气因素继续利于销售增长，北方高温天气的提前到来，大幅提升增长预期。 中长期行业内生需求依旧显著。对比海外市场，空头渗透率依然具备提升空间，价量齐升的市场环境下，空调厂商整体业绩全年向好预期不变。 空调产业链推荐标的： 格力电器、美的集团、三花智控、青岛海尔风险因素：原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧；天气因素导致下游需求不振。 |
