建投能源(000600):发电量回升一季度实现盈利,环比回升趋势明显
事件: 公司发布2017年一季报.一季度公司实现营收27.79亿元, 同比增长10.2%;归母净 利润2.25亿元,同比减少65.56%,符合申万宏源预期. 投资要点: 新机组投产, 公司一季度营收实现正增长,煤价高企导致利润同比减少,利润环比 回升趋势确立.2017年1月邢台热电项目2号机组投产, 新增热电联产装机35万kW至641 万kW. 一季度河北省全社会整体用电量同比增长6.84%,火电发电利用小时同比增长30h. 公司的热电机组主要供应冀南地区,随着京津冀加大空气污染防治,禁止散煤燃烧并采 用集中供热, 电代煤等措施进行能源替代,热电联产机组效率有望持续提升.因一季度 煤价同比涨幅较大,燃料成本同比增长,营业成本同比增长59.45%,投资收益同比减少7 7.43%.但环比利润大幅回升,16年Q4公司归母净利润亏损1.89亿元,17年Q1归母净利润 回升至2.25亿元. 为加快向境外发展, 公司与葛洲坝国际签署战略合作协议,共同开发海外市场.合 作内容包括, 双方将在非洲,东南亚,南亚,中东,南美和大洋洲等国家和地区共同开发 包括水电, 火电,新能源等能源项目,以及交通,水务等行业的相关项目.合作方式为由 葛洲坝国际为建投能源提供符合条件的项目信息,由双方共同推进项目的前期工作.此 举系公司参股由中非发展基金牵头的海外基础设施开发投资公司后, 推进境外能源项 目发展的又一重大举措. 此外,公司积极投资省内外新能源,以45%股比参与投资乐亭海上风电项目;2016年 以竞价方式购得四川华能东西关水电6%股权. 京津唐启动电力集中竞价, 公司积极参与售电侧改革.公司已出资设立售电公司, 为参与配售电业务做准备.2016年公司启动张家口阿里云计算中心直购电业务.2016年 10月,京津唐地区开展电力直接交易.公司发电业务主要覆盖在包括雄安新区在内的河 北南网.在增量配电网市场放开的背景下, 京津冀地区新设白洋淀,沧州渤海新区等大 型工业园区, 以及雄安新区的规划打开当地配,售电业务市场空间,为公司的大用户直 供电,配售电业务带来发展机遇. 盈利预测及投资评级:我们维持公司17~19年归母净利润分别为9.43,11.4和13.82 亿元,对应EPS分别为0.53,0.64和0.77元/股,当前股价对应17~19年PE分别为22,18和1 5倍, 低于行业平均估值水平(17年29倍).我们认为,随着京津冀一体化拉动,公司热电 联产项目推进,以及参与清洁能源开发,配售电业务,公司经营规模有望加速扩张.公司 大股东建投集团列为河北省国企改革试点单位,上市公司于16年4月启动第一期员工持 股计划,未来随着集团国企改革的推进,有望迎来新的发展机遇.维持"买入"评级. |
