国防军工行业周报：关注低估值、成长性标的
行情上,维持对行业阶段性、主体性行情为主的判断。我们判断2017年军工行情体现为阶段性、主题性的特点,关注两个时间点(一季度和7月)和三个事件(混改、事业单位改制、两船合并)。 部分有成长、有业绩支撑的公司已具有投资价值。过去一个月军工行业普遍回调后,我们认为行业仍面临估值过高风险。持续低于预期的公司估值将回归正常水平;但部分有成长、有业绩的公司估值已经处于历史底部,具备较好的投资价值。 我们建议寻找低估值、具有成长性的上市公司;关注潜在订单确定高以及部分民参军新标的;军工行业在2016年及2017年上半年处于交付低点,关注今年下半年开始,业绩重回景气增长周期的公司。 维持军工板块“持有”评级。建议重点关注鹏起科技、银河电子、湘电股份、中电广通、中航光电。 基本面:军改进入新阶段,预计下半年开始军品装备采购依据新编制体制运行。下半年开始,军品交付进入景气周期。 行业:近期各方面对军改的密集报道,从组建84个新军级单位到确认13个新集团军番号,以及《军事立法工作条例》的签署发布,都表明2015年底开始的军改已经进入到一个新的阶段(收尾阶段)。 我们判断:由军改带来的对军工企业的影响也将逐步消除,装备采购也会按新的编制体制运行。 军工科研院所改制:预计年内政策落地。 行业:2017年5月,财政部下发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管理的若干规定》,经营类事业单位应将全部资产纳入资产清查。 我们判断:军工科研院所改制政策(分类及具体配套政策)有望于2017年陆续出台,科研院所分类改制将取得阶段性进展。改制完成后,科研院所核心军品资产证券化有望加速。 混合所有制改革:第二批混改名单已经启动。 行业:混改试点方案有望尽快批复。4月1日,据网易新闻报道,发改委内改革专题会议指出,着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在军工等领域迈出实质性步伐,形成一批典型案例,形成可复制可推广的经验。“要把握进度,倒排时间表,争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十九大之前出台实施。” 判断:混改有望在各军工集团及企业间推广。4月13日,据网易财经报道, 国家发改委新闻发言人严鹏程在发布会上透露,重点领域混合所有制改革将再进一步。“在去年启动实施第一批9家混改试点基础上,今年3月启动了第二批10家混改试点工作,并将在近期批复,预计年内将取得阶段性进展。从行业领域看,特别是军工领域较多,有7家企业。”我们认为,混改有望在各军工集团间推广,关注各集团混改进度变化。 |
