首创股份(600008):继续强化水务优势,海绵城市取得突破
事件:2016年报3月29日, 公司公布2016年报,实现收入79.1亿,同比增长12%;归母 净利润6.1亿,同比增长13.9%;扣非归母净利润4.4亿,同比增长75%;EPS0.13元,同比增 长13.5%;利润分配拟10派0.8元. 水务,工程,固废快速增长,配套费用相应增加 扣非归母净利润增长率较扣非前低61pct, 主要由于上年10月1日收购新西兰为同 一控制下企业合并影响.归母净利润同比增加0.8亿元, 主要由于固废,工程,水务快速 增长新增毛利3.3亿元;投资收益增加1.8亿元,其中新西兰Transwaste公司垃圾收集填 埋业务贡献0.6亿元,水务投资公司贡献0.2亿元,出售参股股权收益增加0.5亿元;新项 目增加人工成本1.8亿元;收购新西兰公司及新加坡ECO公司影响财务费用增加2.0亿元 . 继续强化水务优势,ABS拓宽融资渠道 水务业务收入23.1亿元,其中污水处理收入12.1亿元,同比增加15%,毛利率36%,减 少7.3pct;供水收入11.0亿元, 同比增加27%,毛利率21%,减少7.1pct,主要是供水需求 增加及新增广元, 新乡项目.水务业务2016年新投产规模119万吨/日,建设投资11.6亿 元,累计已完成43.5亿元水务在建项目的38%,剩余投资额27亿元.本期对外股权投资项 目中,水务投资业务14亿元,占对外总投资额的64%.2017年3月10日,首创股份污水处理 PPP项目收费收益权资产支持专项计划获得上交所挂牌转让无异议函, 产品总规模5.3 亿元, 获AAA评级,ABS产品的率先成功发行将进一步降低融资成本增加融资规模,为下 一步公司业务扩张提供资金保障. 海绵城市订单取得突破,固废业务稳健发展 环保建设收入14.5亿元,同比增加22%;毛利率35%,同比增加6.8pct.2016年公司在 海绵城市建设订单取得突破, 拿下宁夏固原市海绵城市PPP项目50亿项目,是全国第二 批海绵城市建设试点项目, 一期投资38亿元.垃圾处理收入30.9亿元,同比增加10%;毛 利率31%,同比持平,业务发展稳健.土地开发收入5.3亿元,同比降低15%;毛利率21%,同 比增加20.1pct, 主要是本期继续退出土地开发业务,集中精力拓展水务,固废业务.京 通快速路通行费收入3.9亿元,同比持平;毛利率66%,同比持平. 盈利预测及投资建议 公司继续发展优势的水务业务, 并购及新设固废项目,打开海绵城市建设市场,保 障公司业务继续较快发展.预计17/18/19年,公司归母净利润分别为8.1亿元,9.6亿元, 11.0亿元, EPS分别为0.17元,0.20元,0.23元,对应PE为25,21,19倍,结合公司固废,水 务业务结构. 风险提示 秸秆和垃圾焚烧项目建设进度风险,海绵城市建设进度风险 |
