光环新网(300383)2017年一季报点评:公司业绩保持平稳增长
公司公布一季报，实现营业收入8.66 亿元，同比增长181%；实现归属上市公司股东净利润8582 万元，同比增长43%；实现扣非净利润8660 万元，同比增长43%；每股收益0.12 元，同比增长9%。 加回子公司去年Q1 未并表利润，同口径下公司整体增速22% 根据中金云网和无双科技2016 年年报披露的业绩情况，推算16 年一季度两家公司未完全并表利润合计1008 万元，加会后同并表口径下公司16年扣非净利润为7084 万元，17 年较16 年同比增长22%。 公司17Q1 毛利率21%，关注公司毛利率持续下滑现象 公司17Q1 毛利率21%，而2016Q4 毛利率为24%，2016 年Q1 毛利率为39%。公司整体毛利率环比和同比均有较大幅度下降。公司在一季报并未公布详细业务拆分，我们认为参考16 年年报，亚马逊AWS 类业务毛利率较低（云计算相关业务板块整体毛利率仅有17%），可能是拉低公司毛利率的主要原因，但其他业务有可能的价格竞争导致的毛利变化依然值得警惕，也有待中报更详细数据公布后再观察。 预测17-19 年EPS 为0.658 元/股、0.891 元/股、1.07 元/股 预测2017-2019 年营收增长为29.5%/27.9%/28.7%， 营收分别为30.0/38.4/49.4 亿元； 净利润增长分别为42.0%/35.4%/20.1%， 归母为4.76/6.45/7.74 亿元；PE 分别为36/26/22 倍，维持"谨慎增持"评级。 风险提示 毛利率下滑趋势需要跟踪；单机柜利润存在一定压力；亚马逊AWS 业务有一定的不确定性；IDC 机房建设/投产/入住率需要跟踪。 |
