华宇软件(300271)2017年一季报点评:一季度业绩持续增长 "泛政务"业务加速布局
事件： 公司发布2017 年一季报，共实现营业收入2.78 亿元，同比增长36.67%；实现归属于母公司股东净利润3805万元，同比增长33.25%；实现扣非归母净利润为3757 万元，同比增长33.23%；EPS0.06 元。 观点： 一季度业绩符合预期，新签合同波动属于合理范围。2017年一季度，公司实现归属于母公司股东净利润3805万元，同比增长33.25%，该增速接近公司一季度业绩预告中净利润同比增长区间20%~35%的上限。此外，一季度公司新签合同2.09亿元，同比减少15.73%；期末在手合同15.53亿元，同比增长4.3%。由于公司一季度订单额度及业绩占比较小，且合同订单的季节性分布结构存在一定的波动性，因此一季度新签合同的减少属于合理范围之内。 收购联奕科技，进军教育信息化领域。2017年4月7日公司公告拟以14.88亿元收购联奕科技100%股权。联奕科技作为国内领先的教育信息化综合解决方案供应商，目前已为500多所高校提供了信息规划与建设服务，具有良好的成长性，2016年实现净利润5185万元，同比增长27%。联奕科技承诺17/18/19年净利润不低于0.76/1.10/1.44亿元，复合增速达45%。此次并购将有助于公司业绩的增长以及“泛政务”业务的进一步布局，符合公司提出的“泛政府细分行业”长期发展战略。教育信息化行业主要客户为国内各大高校、高职、中职及普通学校，相关主管部门为工信部、教育部及各级教育厅局，行业具有深厚的“泛政府基因”，收购完成后将有望与原有的法院业务等形成一定的协同效应。 人工智能+法律加速落地，法院业务有望持续增长。2017年一季度，公司凭借在电子政务领域多年以来的技术和业务积累，研发的法律智能数据核心引擎“睿核”第一代上线。“睿核”通过应用识别认知案件的数据模型，提供司法办案的智能化辅助，代替了法律从业人员的事务性劳动，同时也弥补了部分从业人员行业经验不足的情况。同时，公司针对律师等法律工作者研发了元典律师平台，弥补了律师行业业务合作统一平台的空缺。通过持续高效的产品迭代升级和优化，公司的产品业务赢得了用户好评。法院业务是公司的第一主营业务，2016年其营业收入为11.82亿元，同比增长56.02%，占总营业收入比重64.93%。2016年最高人民法院提出要在2017年总体建成人民法院信息化3.0版，作为法院信息化行业的领先公司，预计将率先受益行业利好，公司针对性推广的“智慧法院”系列解决方案和产品也有望为公司的业绩增长提供强劲动力。 结论： 看好公司通过收购优质标的联奕科技切入教育信息化领域，形成“泛政府细分领域”的协同发展；看好公司发布第一代法律智能数据核心引擎“睿核”，引领法律行业人工智能化的加速落地；看好公司内生发展与外延并购的双轮发展策略，打造公司业绩增长的双核引擎。预计2017-2019年公司分别实现营业收入24.30、32.08和41.60亿元；实现归母净利润3.57、4.62和6.08亿元；EPS分别为0.54、0.69和0.91元；对应PE分别为30.29、23.40和17.79倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业发展不及预期；研发创新不及预期；业务布局不及预期。 |
