金发科技(600143)汽车、家电高景气助力改性塑料龙头起舞
首次覆盖给予"增持"评级，目标价6.8元。金发科技是国内产品规模最大，产品种类最齐全的改性塑料龙头企业，技术领先，市占率高。我们预计公司2017-2019 年收入为215/251/308 亿元；EPS 分别为0.34/0.41/0.49 元。参考可比公司，目标价6.8 元，首次覆盖给予"增持"评级。 汽车、家电行业高景气引领改性塑料快速增长。2016 年汽车、家电行业保持高景气，全年汽车年产量2900 万辆，同比增长13.8%。2016 年空调、电冰箱、洗衣机产量分别为16000 万台、9000 万台、7600 万台，同比增长分别为4.5%、4.5%、4.8%。我们预计汽车、家电行业高增长有望持续，公司作为改性塑料龙头将充分受益。 完全生物降解塑料、碳纤维复合材料多点开花。公司2016 年完全生物降解塑料产量同比增长41.5%，全球前三，亚洲第一。主要应用于农膜领域，江苏禁塑令的推动以及相关政策的推广将带来产品进一步的市场需求。公司与阿里建立长期战略合作伙伴关系未来快递包装需求可观。同时，公司碳纤维以及其他复合新材料产品研发进展显着，未来交通运输、高端设备应用前景巨大。 参与设立粤科保险，完善整体布局。2016 年底公司拟参与发起粤科保险的设立，成为是公司继保理、小额贷款及供应链金融等业务外在金融领域的又一重要布局，同时电商平台"易塑家"运转良好，"一网四平台"将于今年启用。供应链金融体系的建立完善将保障公司高增长。 风险提示：下游需求不及预期，原材料大幅波动。 |
