航天航空与国防行业2017中期策略:从军工概念到军工核心
行业基本面持续改善,行业开始从概念军工走向核心军工。 随着上市公司军品资产的增加,所谓的资产注入概念类军工标的已逐渐走向真实核心军品研制单位,标的的基本面在显著发生变化。未来随着军改取得阶段性成果,新型号的量产将使军工板块的基本面得到持续性的改善。这一改善的过程,不仅继续稳定龙头军工装备企业的估值和基本面,对于具备核心竞争力的民参军企业,将会是大幅提升业绩的快速成长期。对于军工行业,我们坚定看多核心军品龙头企业和优质民参军企业。 武器装备升级加速,催升核心军工龙头企业。 2017年,我国军费预算首次突破万亿大关,但从横向对比看,军费与GDP的比值仍远小于欧美和印度,预计未来十年,军工行业供给端增长明确,军费支出仍将保持稳步增长;根据我军的未来装备计划和目标,以及外军相关装备数量进行测算,十三五期间全军装备换装市场规模预计总量约为2万亿元人民币,平均每年约为4,000亿元人民币;中国在过去五年间已经超越法国,成为世界第三大武器装备出口国,所占比例已经达到6.2%,2016年中国军贸出口较2015年暴增88%,更凸显了我国的武器装备在国际军品市场上的良好势头。 资产证券化:前途光明,道路曲折。 2007年至2016年,各大军工集团在国内A股中的资产证券化运作共计79次。 2017年是国企改革的重要突破之年,推进混合所有制改革,将更加有利于资产证券化进程加速;证监会定增新规细则的出台,对于军工集团旗下业绩较差、市值较小的标的,在融资方面将会增加一定程度的难度,资产注入模式有望遵循强者恒强的方式进行。 军民融合步伐加速,民参军利好新材料及信息化标的。 截止到目前,国内取得军品科研生产许可证中,民口单位占比三分之二,其中民营企业上千家,占比五分之二以上,比“十一五”末期增加127%;军工产品体系呈金字塔形状,民营企业仍以生产配套产品为主,其核心竞争力集中在军民通用技术上,我们看好新材料和信息化技术相关标的的发展。 |
