国光电器(002045)扬声器龙头 高度受益智能音箱产业爆发
投资要点 苹果入局智能音箱，国光作为扬声器部件独家供应商将显着受益：苹果于6月份的WWDC大会上推出搭载Siri语音助理的智能音箱Homepod，硬件多项创新，声学性能突出。一方面，苹果的Homepod将着重强调其音乐特性，与Apple Music进行融合，增强苹果生态的用户体验与黏性。同时苹果希望将智能音响打造成为基于HomeKit系统的智能家居的控制中枢，战略意义重大。预计苹果智能音箱首年度出货量为1000万台，国光作为扬声器部件的独家供应商将显着受益于苹果新品对于业绩的拉动。 定增扩大产能，顺应趋势把握发展机遇：公司2017年1月发布定增预案，拟募集10亿资金投入微型扬声器产品技术改造项目（投入7.3亿，年产微型扬声器系统3840万套）和智能音响产品技术改造项目（投入2.3亿，年产2359 万只智能音响用扬声器及39.90 万套智能音响系统）。微型扬声器主要应用手机、超极本等终端，利润率较大型扬声器更高，公司将进入产业链中附加值更高的领域。而智能音响项目将有助于公司把握住智能音响和智能家居产业趋势，与国际科技巨头共同成长。 大客户即将推出智能音箱，业绩将迎来快速增长期，维持"增持"评级：公司重点布局智能音响扬声器产品，明后年将显着受益客户新产品上量。公司定增积极扩建产能，有望把握住这一趋势性的机会，业绩将引来快速增长期。预计2017-2019年EPS为0.27、0.67、0.89元，对应PE为60、24、18倍，考虑增发后股本增厚，摊薄后EPS为0.23、0.56、0.74元，维持"增持"评级。 |
