岳阳林纸(600963)凯胜掌舵人入董事会 混改更进一步
【2017-06-27】 事件： 岳阳林纸发布公告，拟增补凯胜园林董事长刘建国及岳阳林纸总经理刘雨露为公司董事。 点评: 岳阳林纸目前推行“做精造纸，做强生态“的总体战略方针。本次刘建国以一个民营企业家的身份正式进入岳阳林纸核心决策队伍，一方面体现岳纸国企混改的进一步深入，另一方面亦从形式上做实了刘建国在公司的重要地位；集团财务出生的刘雨露总经理，亦将在造纸业务成本控制层面提出全新要求，做到提质增效。造纸生态两手抓，两手皆硬，才能共同做厚公司业绩。 棋局已占四角，静待棋手落子 未来公司业绩增长的驱动因素仍在生态园林板块，依托集团总公司诚通集团资源优势的同时，也要看执行层面的消化能力。作为凯胜园林掌舵者的刘建国，目前已是岳阳林纸第二大股东，持有9000万股公司股票，是公司股东中除国资外的最大利益方’，深度利益捆绑将激发公司生态园林执行层面的主观能动性。目前凯胜园林面临极佳的发展环境——凯胜业务经营独立，同时获得集团平台支持，将充分享受央企资本运营试点改革红利，未来凯胜园林做大做强，也将成为诚通集团国资运营案例中极其靓丽的一笔。可以说，做大凯胜符合集团层面和业务执行层面共同的利益。可谓棋局已占四角，静待棋手落子！ 我们预计公司2017-18年将实现净利润3.5亿，6.6亿，折合EPS为0.25元，0.47元，当前股价对应PE为30倍，16倍。由于今年陆续落地的订单收入将有部分结转至明年确认，因此我们预计估值切换窗口期将出现在公司订单逐步落地的某一时点，综合公司小体量的业绩弹性及央企背景的资源优势，我们给予公司相对于其他园林企业一定的估值溢价至26倍PE，维持目标市值168亿不变。 风险提示：公司业务执行效率偏低，导致订单落地不达预期。 |
