众信旅游(002707)拟公开发行7亿可转债 综合出境服务平台日趋完善
【2017-06-27】 公司公告，拟公开发行可转换公司债券，募集资金总额不超过7 亿元，期限为自发行日起六年。扣除发行费用后，募集资金将投资于出境游业务平台项目及"出境云"大数据管理分析平台。 内生外延驱动业绩增长，加速出境综合服务商推进步伐。 ① 业务规模稳定增长，广泛目的地布局享行业增长红利。公司一季度旅游板块营收合计同比大幅增长36.3%，归母净利同比增长11.1%，公司业务归母稳步增长；年初至今出境游市场逐步回暖，春节期间我国公民出境总量同比增长7%，其中一季度欧洲游更是实现103%增长，公司近几年及时加强目的地均衡化，随着出境游市场复苏，公司将凭借广泛的目的地布局享受行业增长红利。②募投项目提高盈利能力，持续加码优质资源。随着此次可转债发行，将进一步扩大公司资产规模，加强公司纵向一体化建设步伐，同时提高公司信息化管理水平，加强公司核心竞争力，未来长期盈利能力将得到有效提升；虽然由于相关政策尚未明确致使公司放弃收购华远，但未来公司或将继续布局相关优质资源，进一步集中精力专注于其他外延扩张；③稳步推进"一横一纵"布局，综合出境服务平台日趋完善。公司一横一纵战略稳步推进，在目的地资源、产品设计与服务、线上线下营销渠道三方面进行产业链一体化纵向扩张的同时，横向拓展"旅游+"业务，悠联货币通过竞标已在北京首都机场开设货币兑换点，全市网点达7 个，业务毛利率大幅提升；小贷公司16 全年累计放贷达4.7 亿元，资产质量良好，并将于今年继续加强和开展游学、移民置业、体育旅游等出境服务业务，积极打造全方位综合服务平台。 上调盈利预测，维持"买入"评级。公司作为出境游龙头，积极加强上下游资源整合，横向拓展"旅游+"业务，教育、移民置业、金融等领域已基本完成布局，此次募投项目进一步提升公司核心竞争力，17 年内部资源整合将成发力重点。我们预计公司17-18 年净利润2.95/3.8 亿，EPS 分别为0.35/0.45 元，当前股价对应PE 分别为35/27X，维持"买入"评级。 风险提示：汇率变动；国际政治形式动荡 |
