厦门钨业(600549)三大主业齐发力
【2017-07-11】 钨业回暖，钨价反转 目前白钨精矿价格79500 元/吨，同比上涨了33%，处于矿山成本的中位线，向下有成本支撑，向上有上涨空间，随着国家环保要求趋严，矿山成本高企，供应量不断下降，需求平稳增长，预计未来钨精矿价格呈慢牛行情。 慢牛行情有利于厦钨 公司拥有三大矿山，未来有望继续外延其他矿山。钨精矿慢牛行情有利于公司发展。短期看，公司仍有48%的钨精矿需要外购，相对稳定的价格有利于公司下游产品的成本控制；长期看，公司积极外延矿山，钨精矿自给率逐年提高，目前是52%，未来有望进一步提高。 硬质合金进口替代是趋势 钨产品线下游是各种刀具，主要有PCB 工具、整体刀具、数控涂层刀具、钨丝。高端硬质合金刀具主要用于高端数控机床、精密设备制造、道路工程、石油钻探、煤矿开采等重工业领域。这是公司重点发展领域，以国际巨头为目标，加强整体设计能力。山特维克毛利率在30%以上，最高达到40%，厦钨目前只有20%多，未来有很大的提升空间。 紧随新能源车发展趋势，大力扩展先进电池材料产能 公司国内第二大正极材料生产商，拥有13500 吨锂离子电池正极材料产能，根据公司在建项目和规划项目计算，明年年底前将完成海沧分公司1 万吨和三明分公司6000 吨产能项目，2019 年将拥有接近5 万吨产能，2021 年有望达到7 万吨产能。未来这块业务主要的增长点在于：1、产能提升；2、毛利率提升。假设到2019 年产能提高到5 万吨，毛利率提高到20%，毛利润将达到14 亿元，是目前的7 倍。 稀土打黑常态化，价格上涨 公司是六大稀土集团之一，拥有5000 吨冶炼分离，3000 吨钕铁硼磁性材料，1000吨荧光粉，6000 吨稀土金属的产能。目前稀土打黑进入常态化，下游需求稳定，价格上涨。目前磁材产能3000 吨，未来计划扩张到6000 吨，目前仍主要用在传统领域，新能源车上还未应用，有望成为未来的发展方向。 风险提示：需求不足，泛亚事件未处置APT 库存造成需求冲击。 |
