岳阳林纸(600963)中国纸业与林业局共建特色小镇 旗下公司有望受益
【2017-07-06】 事件 根据中国诚通官网新闻，6 月27 日，中国纸业投资有限公司与国家林业局国有林场和林木种苗工作总站（简称场圃总站）在北京签订战略协议，合作共建森林特色小镇。 简评 1、合作建设一批森林特色小镇，诚通集团下属公司项目无虞 中国特色小镇建设是国家"十三五"的发展战略布局，在国有林场和国有林区建设一批以观光游览、休闲度假、运动养生、生态文明教育等为主要内容的森林特色小镇。 根据合作协议，中国纸业与场圃总站将设立"中国森林特色小镇建设发展基金"，扶持建设一批森林特色小镇试点，引领带动国有林场森林特色小镇建设，并探索在森林资源培育、国有林场林区基础设施建设等方面开展多种形式的合作。 同时，诚通集团党委书记、董事长表示诚通集团将发挥国有资本运营公司试点的优势，以中国纸业为主体，扎实推动森林特色小镇、生态共建、雄安新区生态项目、林业基金、林业新兴产业等工作，推进生态文明建设。 我们逻辑推断，中国纸业是诚通集团全资子公司，拥有岳阳林纸、冠豪高新、美丽云和粤华包B 四家上市公司，其中岳阳林纸是中国纸业子公司中从事园林、生态治理等PPP 项目的上市平台，此次中国纸业与场圃总站签署合作协议，将有力保证岳阳林纸未来PPP 项目订单。 2、岳阳林纸背靠国企诚通集团，股东背景雄厚 岳阳林纸的实际控制人为中国诚通控股集团有限公司。泰格林纸集团股份有限公司为岳阳林纸的第一大股东，持有岳阳林纸37.34%的股份；中国纸业投资有限公司是泰格林纸的控股股东，持有泰格林纸55.92%的股份；中国纸业是中国诚通控股集团有限公司的全资子公司。 中国诚通控股集团有限公司是国资委首批建设规范董事会试点企业和首家国有资产经营公司试点企业。2016 年2 月，中国诚通被确定为中央企业国有资本运营公司试点。纸业方面，中国诚通是经国务院国资委批准、唯一拥有林浆纸生产、开发及利用主业的中央企业。 3、岳阳林纸PPP 订单不断落地 2016 年4 月22 日，岳阳林纸与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订战略合作框架协议，双方通过运用PPP 合作模式，在3-5 年内项目建设投资总额初步匡算不低于120 亿元人民币。 2017 年5 月，公司公告全资子公司凯胜园林近期签署了《泸溪沅水绿色旅游公路PPP 项目政府与社会资本合作协议》，泸溪沅水绿色旅游公路PPP 项目是湖南省第四批PPP 示范项目，项目总投资额估算约为13.16 亿元。 2017 年6 月，公司公告全资子公司凯胜园林签订了《保方寺公园EPC（设计、采购、施工）总承包项目EPC工程总承包合同》，投资额估算1.51 亿元，项目建设期18 个月。 2017 年6 月26 日，公司公告全资子公司凯胜园林收到宁波北仑公共资源交易中心发来的《中标通知书》，确认凯胜园林为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程施工的中标人，中标价1.42 亿元。 我们认为公司PPP 订单不断落地，一方面体现了岳阳林纸背靠央企诚通集团拿单优势显着，另一方面PPP项目不断落地对公司未来经营业绩带来正面影响。 投资建议：岳阳林纸正式开启造纸+园林双主业发展模式，我们预计公司2017 年备考净利润3.5 亿元，2018年净利润4.5 亿元（不排除超预期的可能），EPS 分别为0.25 元/股和0.32 元/股，PE 分别为31x 和24x。2018-2019是公司释放高峰阶段，这次中国纸业与林业局共建特色小镇，我们推测岳阳林纸有望凭借自身凯胜园林的优势以及林业资源的优势而间接受益，维持"买入"评级。 风险提示: 园林业务竞争大幅加剧。 |
