万华化学（600309）：挂牌价坚挺，看好全年业绩增长
来源：西南证券 事件：公司2017年8月份中国地区MDI价格公告，自2017年8月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价24000元/吨（比7月份价格上调1000元/吨），直销市场挂牌价24000元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）；纯MDI挂牌价25700元/吨（同7月份相比没有变化）。此价格仅为公司挂牌指导价，实际成交价格与挂牌指导价存在差异。 MDI对业绩的弹性巨大。公司拥有MDI产能180万吨，MDI权益产能149.4万吨，按照80%开工率测算，MDI价格每上涨1000元/吨增厚公司EPS0.30元。 下游需求向好，行业供需处于平衡状态，价差处于历史高位。由于全球经济的回暖和国内房地产的景气度较好，全球MDI的需求增速保持相对高位，供给端虽然有一定的扩产，但短期内新增供给有限，同时老旧产能占比增大，叠加装置正常检修和不可抗力频发，对供给产生制约。整体而言MDI处于平衡状态。从原料价差来看，目前纯MDI、聚合MDI与苯、煤炭、原盐的价差为15024元/吨和15474元/吨，均为历史高位。 石化项目盈利能力好。石化项目以LPG为原料，向下延伸出丙烯酸及酯产业链、MTBE\PO产业链。公司石化项目目前运行良好，丙烯酸及丙烯酸酯的价差水平均处于2013年以来的均值水平之上，环氧丙烷的价差水平处于2014年以来的均值水平之上，目前丙烯酸、丙烯酸丁酯、环氧丙烷价差为3836元/吨、5558元/吨、3182元/吨。 六大事业部提供成新动力。公司有一系列新材料投产：TPU、水性涂料树脂于2016年投产，PC一期2017年投产、PMMA计划2018年投产。未来随着高附加值产品的逐步投产，提供长期成长的动力。 |
