铁汉生态（300197）：三季度末订单将加速
来源：国泰君安 维持增持。公司作为园林PPP龙头,PPP订单有望加速释放并助推业绩持续高增,布局特色小镇提升发展空间,维持预测2017/18年EPS为0.57/0.87元,增速67/52%,维持目标价19.34元(48%空间),2017年34倍PE,增持。 2017新签订单高增72%且贵州/新疆/山东项目规模居前,叠加激励充分促业绩动力十足。1)2016年累计新签订单122亿,增速260%,PPP订单76亿,占比62%;2)今年以来,累计新签订单90亿(部分订单按公司实际工程量统计),增速72%,其中:①PPP订单76亿,占比84%/增速84%;②看区域分布,贵州/新疆/山东订单归母居前,占比28/22/22%;③看行业分布,水治理类/文旅类/市政类占比48/30/22%;3)二期员工持股完成(买入7.78亿元/6383.58万股,均价12.19元/股)叠加即将推行股票期权激励,公司业绩动力强劲。 三重催化催化PPP项目加快落地,三季度末公司PPP订单将加速爆发,助推业绩高增更具确定性和持续性。1)三重催化：①金融去杠杆逐步稳定,在财政部87号文助推下地方政府对PPP模式依赖度提升;②日前财政部会同有关部委联合启动了第四批PPP示范项目申报筛选工作,三季度有望推出;③地产投资下滑使得宏观经济下行压力彰显,PPP作为拉动投资/稳经济的重要手段有望再度被重视;2)预判三重催化因素助推PPP项目落地加快,公司作为园林PPP龙头享受行业扩张以及集中度提升双重利好,三四季度订单爆发可期;3)住建部公布第二批276个国家级特色小镇名单,公司布局特色小镇领域订单拓展有望加速,未来业绩增长更具广阔空间。 |
