华孚色纺(002042)调研简报:色纺纱行业龙头 深化布局网链业务
【2017-07-11】 事件概述 我们调研了华孚色纺，与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情况进行了交流。 分析与判断 色纺纱行业龙头，定增推进产能扩张 公司为色纺纱行业龙头，是全球最大的色纺纱线企业。一季度营收23.17亿元，同比增长30.77%；归母净利润1.66 亿元，同比增长63.26%。同时，一季度产品销量实现双位数增长，未来有望继续保持。此外，公司定增募集22 亿元，进一步推进产能扩张，其中8.96 亿元用于阿克苏16 万锭高档色纺纱项目，8.84 亿元用于华孚（越南）16 万锭高档色纺纱项目，目前新疆16 万绽己试生产，越南8 万锭已开始投产。定增价为12.62 元/股，当前股价为10.82 元/股，具备投资安全边际。 拓展网链业务，转型纺织服装时尚营运商 公司积极建设产业互联网平台，打造柔性供应链，逐步向纺织服装时尚营运商转型。前端网链方面，与新棉集团共同设立子公司新疆天孚，主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花市场，致力打造棉花供应链平台；后端网链方面，成立浙江服人网链、易孚电商，浙江菁英电商产业园启动运营，逐步构建布、衣供应链平台。2016 年网链业务贡献营业收入近15 亿元，我们认为今年网链业务规模有望大幅提升。 受益“一带一路”政策，推进全球化布局 依托“一带一路”战略，公司大力整合新疆的棉花种植、加工、纤维染色和纺纱产业链，并以新疆为中心、推进全球化布局，累计投资达50 多亿元。2016 年公司在新疆、越南等地投资9.37 亿元，获近3.7 亿元的政府补贴。我们认为未来公司有望受益于“一带一路”政策，借助新疆的区位、资源等优势强化竞争力，同时向东南亚市场延伸。 盈利预测与投资建议 公司为色纺纱行业龙头，产、销量有望持续提升，同时积极拓展网链业务，打开广阔成长空间。预计2017-2019 年EPS 为0.64/0.75/0.84 元，对应PE 为17/15/13 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 新品牌发展不达预期，宏观经济下行导致消费低迷。 |
