嘉化能源(600273)1H17业绩预增
【2017-07-26】 1H17 预测归母净利润同比增长15~25% 嘉化能源公布2017 年上半年业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比上升15~25%，即人民币4.52~4.92 亿元，计入近期增发摊薄股本影响，每股盈利合0.30~0.33 元，同比上升1~9%。 关注要点 业绩增长符合预期。我们此前预测公司上半年归母净利润约4.6亿元，同比上升17%，股本摊薄后每股盈利0.31 元，同比上升2%。此次业绩预增符合我们的预期。公司7#、8#热电机组已于上半年投产，蒸汽销量较去年同期增长；同时，上半年烧碱价格同比上涨近60%，而热电机组扩产后，自产电增加带动烧碱成本进一步下降，为公司贡献主要利润增长。 下半年多个化工项目投产。展望下半年，公司2,000 吨邻对位衍生品BA、16 万吨多品种脂肪醇和2.4 万吨电子级硫酸项目陆续达产，有望提高化工产品销售利润率，将继续拉动业绩增长。我们预计公司2017 与2018 年归母净利润达9 亿元和10.9 亿元，同比上升22%和20%，股本摊薄后每股盈利分别为0.60 元和0.73元，同比上升7%和20%。 溢价增发显示新股东信心。公司已于7 月14 日完成非公开发行股票1.88 亿股，募集资金总额人民币17.98 亿元，每股发行价格9.58元，较发行日公司股价溢价6%。根据此次增发规定，参与定增的机构认购股份锁定期12 个月，此外受限于证监会减持新规，我们预测定增机构股东在解禁后至少需要15 个月才能完全通过二级市场减持退出。我们认为，此次定增彰显了新进股东对未来业绩增长的信心，可能对公司股价起正面作用。 估值与建议 我们维持2017/18 年每股盈利0.60 元/0.73 元。维持11.68 元目标价不变，对应16 倍2018 年市盈率。维持"推荐"评级。 风险 今年9 月底限售股解禁扩大流通盘125%、向新能源领域投资回报率可能偏低、关联交易风险。 |
