红日药业(300026)2016年年报点评:中药配方颗粒维持较高增长 积极布局健康全产业链
【2017-03-31】 投资要点 一、 事件：公司发布2016年年报 2016年公司实现营业收入38.67亿元，同比增长15.49%；归属于上市公司所有者的净利润为6.59亿元，同比增长23.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.19亿元，同比增长23.16%。 二、 我们的观点：持续外延并购扩充业务，力争做健康全产业链。 公司营收与扣非归母净利润均实现稳定增长，增速趋于稳定。公司近年来持续外延并购，以扩充公司业务范围。公司目前涉及成品药、中药配方颗粒、辅料及原料药、医疗器械等领域，同时公司积极向健康全产业链发展。 1、中药配方颗粒维持较高增速。 2、持续收购优质标的，推进全产业链布局。 3、渠道调整与原材料涨价降低公司毛利率。 三、盈利预测与投资建议 我们预计2017-2019年公司营业收入为44.08亿元、49.54亿元和54.52亿元，归属母公司净利润为7.7亿元、8.87亿元和9.97亿元。对应EPS分别为0.26元、0.3元和0.33元。我们认为公司中药配方颗粒维持较高增长，积极布局健康全产业链。因此我们首次覆盖，给予"增持"评级。 四、风险提示 原材料涨价的风险；新产品开发低于预期的风险。 |
