新安股份(600596)成本支撑＋出口旺季 草甘膦进入上行通道
【2017-08-02】 首次覆盖给予增持评级，目标价12元：公司是草甘膦和有机硅行业双龙头，受益于环保监督趋严及供需结构向好，草甘膦和有机硅市场均迎来上涨行情，公司盈利大幅改善。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.50/0.59元，首次覆盖给予增持评级，目标价12元，对应2017年PE23倍。 草甘膦涨价预期强烈，公司业绩弹性大。公司拥有草甘膦产能8 万吨，目前草甘膦行业供需已进入紧平衡状态，环保高压叠加成本大涨，供应商纷纷封盘停报，涨价迫在眉睫。当前市场上95%草甘膦原药均价20423.4元/吨，较7月初涨4.2%，7月累计涨幅达28%。随着三季度南美市场需求提升，草甘膦将进入景气上行周期，公司将充分受益，业绩弹性大。 有机硅景气度向好，公司一体化打通全产业链。公司作为有机硅龙头拥有有机硅单体产能28万吨，原有6万吨产能目前已经搬迁，新扩建10万吨产能，镇江厂区产能已由8万吨扩大至10万吨，新产能建成后产能将增至34万吨，折合DMC 产能约17万吨。有机硅行业在经历洗牌之后，供需得到改善，自2016 年下半年起持续上涨，我们认为3季度末行业将进入下半年的旺季，公司作为龙头企业显着受益。同时公司打通上游硅矿冶炼，中游单体合成，下游制品加工的全产业链，进一步巩固龙头地位。 风险提示：草甘膦涨价不及预期；有机硅行业下游延伸进展不及预期。 |
