天沃科技：中报业绩符合预期，工程总包龙头业绩有望腾飞
研究机构：东北证券 报告摘要： 事件：公司于昨日发布中报，2017 年上半年实现营收 69.78 亿元，同比增长1166%%，实现归母净利润9059 万元，同比增长480.68%；其中二季度实现归母净利润5828 万元，预计1-9 月份净利润为2-2.5 亿元，上年同期亏损5580 万元。 工程总包上半年势头强劲，中机电力带动业绩增长：报告期内，中机电力实现营业收入578,136.51 万元，比上年同期上升153.92%；实现净利润24,728.42 万元，比上年同期上升54.97%。中机电力是工程总包龙头，与公司原有业务协同效用逐渐显现，上半年在以光伏为代表的新能源领域表现强劲，全年承诺利润3.8 亿元，上半年已完成65%，全年预计将超过承诺利润。同时中机电力积极向输配网工程建设、光热发电新技术、一带一路海外市场寻求新的发展机会。在输配电领域机电力投资7,300 万元，持有广西能美好51%股权，助力公司拓展西南地区输配电市场。 目前订单超过183 亿，大额订单为未来业绩提供保障：截止6 月30日在手订单仍有183 亿元，其中中机电力161 亿元，压力容器19 亿元，海工、军工、新材料3.2 亿元。报告期内公司获得多个大额订单，包括金额为50 亿元江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW 自备电厂新建工程EPC 总承包项目。大额订单将为未来业绩提供保障。 资产整合进一步推进，资源利用效率有望进一步提升：公司经过系列整合，形成了清洁能源、高端装备、新材料和海工军工四大业务板块。报告期内，资产整合持续推进，公司处置亏损资产上海新煤院，为上市公司减轻负担，同时将装备板块业务整合进张化机，实现集团化管理，板块化经营，将进一步提升公司资源利用效率。 投资建议与评级：预计公司2017-2019 年的净利润为4 亿元、5.5 亿元和6.6 亿元，EPS 为0.54 元、0.75 元、0.9 元，市盈率分别为：17倍、12 倍、10 倍。给予“买入”评级。 风险提示：新增订单不及预期，应收账款回收不及预期。 |
