炼石有色(000697)拟收购加德纳打造航空全产业链布局
【2017-05-08】 拟收购加德纳，维持增持评级。公司公告拟以3.26亿英镑收购加德纳航空控股有限公司（下简称加德纳），收购一旦完成公司航空全产业链布局将明显提速，但公司已暂停原主营钼精矿采选，故下调2017/2018年EPS预测至0.04/0.11元（原值0.39/0.58元），新增2019年EPS预测0.19元。考虑到加德纳若成功并表将大幅增厚公司业绩，且公司单晶叶片一旦放量将打破海外垄断，具有极大战略意义，参考行业估值水平并给予龙头企业一定估值溢价，相应下调目标价至30元（前值37.18元），维持增持评级。 加德纳在航空金属零部件制造领域具备较强实力。加德纳在航空金属零部件成型、零部件表面处理、零部件组装等方面具备深厚技术积累，公司拥有符合全部航空供应链标准的零件加工设备和能力，具备包括AS9100,ISO14001及OHSAS18001等认证，技术及渠道皆具较强实力。 国内+国际双发力，公司航空产业链布局有望持续推进。公司目前航空产业链布局进展顺利：国内已形成高温叶片、航空发动机和无人机产业布局；国际方面公司已取得EN9100（欧洲）认证，获得进入航空发动机厂商供应链的必要资质。我们认为公司与加德纳在产业链方面协同效应明显，收购若顺利完成，公司将有望借助加德纳顺利进军国际市场，进一步整合航空产业链资源及完善相关产业布局。 催化剂：收购顺利完成。 风险提示：产业链整合情况不及预期。 |
