炼石有色(000697)拟收购Gardner 战略布局航空高端制造全产业链
【2017-05-02】 依托稀有金属优势资源，开拓航空制造产业链 现金收购Gardner，继续布局高端航空制造 投资建议： 假设公司2017 年完成收购，考虑到传统主业亏损、以及相关财务费用等，我们预测，公司2017 年、2018 年的净利润分别为1.67 亿、2.33亿，假设本次募集1.12 亿股，则总股本为6.72 亿，对应2017 年、2018年EPS 分别为0.21 元、0.36 元。短期内公司业绩主要依赖所收购的Gardner 贡献，且募集资金到位前，增加的财务费用将对公司业绩造成一定影响（我们依据公司公告中的假设，自筹资金27.93 亿于2017 年6 月1 日开始计息，综合年资金成本为4.80%，于2017 年9 月30 日完成募集资金对自筹资金的臵换），短期估值不具备优势，但考虑到发动机叶片、发动机、无人机业务皆将逐步形成量产能力，我们认为公司全面战略布局航空产业链具有良好发展前景，首次给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为23.4 元，分别对应2017 年、2018 年111 倍、65 倍pe。 风险提示：航空产业发展不及预期；收购失败。 |
