新宙邦(300037)核心业务承接行业景气 一轴多点稳步发展
【2017-08-30】 投资要点 （1）新能源汽车带动电解液需求，新宙邦率先受益。在新能源汽车驱动下，我国锂电池电解液需求迅速增长。新宙邦以其强大的技术研发为基础，依托其优质的客户资源，迅速占领市场的制高点，2016年锂电池电解液市场占有率约为12%。 （2）手握核心添加剂，布局新型锂盐，提升技术优势。公司收购瀚康化工，依托其强大的技术更新能力积极为客户提供定制化服务，进入顶尖电池厂商供应链体系。此外，公司适时布局新型锂盐LiFSI，2016年投资2000万人民币建设200吨LiFSI(双氟磺酰亚胺锂)产能，投产后将显着提升公司的核心技术优势。 （3）电容器化学品，有望止跌启增。受全球经济不景气以及行业价格竞争的影响，公司电容器化学品近年业绩持续下滑。公司不断提升产品技术，逐步替代进口中高端产品，日益取代日韩企业市场份额，预计17年电容器化学品业绩将止跌启增。 （4）海斯福业绩有望持续增长。海斯福产品技术壁垒较高，产品替代弹性较小，与PiramalCriticalCareInc.有长期供货订单，在细分领域领先优势明显。同时上半年新开拓了百特等国际客户，随着新客户和新产品开发的顺利推进，加上622吨高端氟精细化学品产线扩产计划，业绩有望持续增长。 （5）进军半导体化学品，前景看好。随着国内LED照明和LCD面板产业的高速发展，半导体化学品前景较好，预计2020年，国内半导体化学品的市场规模将超过60亿元。公司惠州二期适时布局，计划半导体化学品达产年产能23650吨，2016年已开始逐步投产，2017年上半年营收2921.95万元，同比增长787.58%，目前基数较小，对公司整体业绩贡献比重尚有较大提升空间。 投资建议：我们预测新宙邦2017-2019的EPS分别为0.78、0.96、1.17元，PE分别为29.92、24.19、19.89。给予“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期，公司业务拓展不及预期。 |
