宝莱特(300246)2017年半年报点评:血透产品线高歌勐进 带动公司业绩持续高速增长
【2017-08-28】 我们的观点：血透产品线增长迅速，驱动公司业绩高速增长 在血透产品线的带动下，公司2017年半年报实现销售收入和归母净利润分别为3.22亿元和0.383亿元，分别同比增长20.33%和30.15%，均保持了高速增长。在销售收入上，公司上半年监护仪产品线销售收入达到9,757.83万元，占比营收30.29%；血透产品线销售收入2.23亿元，占比营收69.32%，血透产品线已经成为来动公司业绩快速增长的主要动力。 1、五年耕耘，血透产品线终成公司发展的主动力。 2、监护产品线出现负增长，销售压力较小。 3、公司毛利率略有下降，在费用有效管理下，净利率略有上升。 盈利预测与投资建议： 我们预计2017-2019年公司销售收入为7.85亿元、10.30亿元和13.42亿元，归属母公司净利润为9,024万元、11,837万元和15,793万元，对应摊薄EPS分别为0.62元、0.81元和1.08元。我们认为，公司血液透析全产业链布局清晰，上游产品生产、中游渠道覆盖、下游医疗服务掌控患者，在血透市场爆发中公司发展空间巨大。因此，我们维持对公司的“增持”评级。 风险提示： 肾病医疗服务开展低于预期；血透耗材产能扩建低于预期；监护仪海外市场受到政策、汇率等因素影响。 |
