启迪桑德(000826)PPP项目再中标 静待下半年业绩表现
【2017-09-08】 投资要点 在手PPP 订单（包含合作框架协议）超过200 亿，为业绩稳健增长保驾护航 定增事项完成，压制股价上涨因素破除 1）有效缓解资金压力、显着降低资产负债率 2）再融资新规下规模优势凸显，巩固强者恒强格局 3）压制股价上涨因素破除，市值规模有望快速增长 清控系持股比例进一步上升，强协同效应有望逐步显现 1）强势国企背景，助力斩获更多大额订单 2）强大信用背书，融资成本显着下行 3）资本运作能力强，更多优质外延可期 固废、环卫双核心业务地位稳固，水务资产弹性充足： 1）受到市场化改革加速和PPP模式快速推进双重利好因素的影响，环卫行业在近几年来快速发展，公司环卫业务随之高速增长 2）固废业务保持稳健增长 3）水务业务规模小、弹性足，内生外延齐发力 同业竞争问题解决，水务业务迎来二次腾飞机遇 盈利预测与投资评级：考虑到公司在环卫、再生资源和大固废领域充分的项目储备，以及优质的内生增长性和强大的外延扩张实力带来的业绩持续增长，我们预测公司2017-2019年实现EPS 1.41、1.88、2.36元，对应PE 24、18、15倍，维持"买入"评级。 风险提示：环卫项目拓展低于预期；垃圾焚烧发电项目进展不及预期。 |
