造纸行业：旺季更旺 箱板瓦楞“二春”可期 环保紧供给 电商促需求
投资建议:环保升级不断淘汰中小落后产能、小企业废纸来源被切断,造成供给收缩或会超预期;需求端下游的电商物流等仍保持高增长,行业格局边际改善明显。进入传统旺季,供需、成本及市场预期决定纸价短期旺季更旺、长期处于上升通道,箱板瓦楞纸吨净利空间可观(目前模拟数据瓦楞纸吨纸盈利807元/吨,箱板纸吨纸净利740元/吨)。叠加行业估值修复,我们推荐箱板瓦楞纸龙头企业,对应港股标的玖龙纸业(02608.HK)及沪深标的山鹰纸业(600567)。 风险提示:环保执行不及预期;利率上行过快导致行业需求下行。 |
