旋极信息(300324)2017年半年报点评:高增长符合预期 税控业务仍具弹性
【2017-09-07】 本报告导读：泰豪智能并表带动业绩大幅增长；税控业务仍具备较强业绩弹性。维持增持评级，目标价24.90元。 投资要点： 业绩高速增长，符合预期。公司2017上半年实现营收12.64亿元，增长59.86%；归母净利润1.56亿元，增长56.22%，符合预期。增长主要源于税控业务的高景气度以及泰豪智能的并表。公司预计2017前三季度归母净利润为2.61-3.21亿元，增幅将达30%-60%。维持公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.84、1.09元，维持目标价24.90元，维持增持评级。 税务信息化毛利提升显着，加码研发完善军民信息化布局。1）国内企业?营改增?逐步完成，公司客户拓展压力减轻，税务信息化业务毛利率上浮5.95%至70.14%。智慧建筑业务毛利率较低，为19.89%，导致总体毛利下滑至47.47%。2）公司研发支出同比继续增长149.12%，达4744.40万元，主要投向军民两用技术领域；其中面向航空等领域装备健康管理便携式综合测试平台CoreLink已经发布，北斗网格码基础产品、时空大数据网格化管理服务平台业已落地，预期将在金融、国防、智慧城市等场景的数据运营领域获得广泛应用。3）公司期末现金仍余24.83亿元，可持续保障?军民两条腿走路，内生外延双线发展?战略快速推进。 税控业务仍有可观增速，政策有望推动业绩再度爆发。1）公司目前税控业务拥有约400万存量用户，未来用户数量预计将保持每年30%的自然增速，税控业务收入有望保持同步增长2）目前国内尚有超1000万家小微企业未进入?营改增?范围；针对小规模纳税人的?营改增?政策有望于明年正式出台，届时公司税控业务将再次迎来巨大需求。 风险提示：税控系统需求下降风险；智慧城市业务增速降低风险 |
